富途證券行政總裁 鄔必偉

　　六月底，是個特殊的時間節點，傳統的銀行半年結和季結，再加上內地銀行又要面臨宏觀審慎評估體系（MPA）考核，使得跨季資金的需求大幅增加，再加上本月美聯儲局加息0.25厘，增加了市場對流動性的憂慮。

　　我們從近期短期資金利率飆升似乎也看到了一些跡象，從5月22日開市，一年期的SHIBOR首度超過銀行間一年期貸款基礎利率，並向央行一年期貸款基準利率迫近，6月5日，SHIBOR全線上漲，銀行間質押式回購利率也大幅上漲，讓人又感受到了2013年6月前後錢荒的感覺。

　　六月份，銀行又將面臨第二次MPA的考核，理論上會對季末流動性造成較大影響，因為MPA考核中涉及廣義信貸增速的主要有兩個方面：資本充足率和廣義信貸。資本充足率一般銀行都能達到要求，而廣義信貸的增速這個指標，就有較大難度。因此，很多大銀行都會減少出借給小銀行或非銀金融機構的資金，那這些小銀行或非銀金融機構的流動性就會受到很大影響。

　　但同時，我們會看到，央行的操作也出現了積極的變化，這裏主要體現在縮長放短，7天逆回購操作的頻率和投放量明顯增加，並且重啟了28天逆回購，還在6月6日，開展了4980億元MLF操作，期限一年。這些操作可以很明顯的看到，央行在穩定資金面。使得機構能有效的應對跨季的資金壓力，雖然這並不代表貨幣政策的整體立場，可以看到的是，央行已經注意規避類似2013年6月錢荒事件的再次發生。早在5月25日的自律機制座談會上，央行就表示已經關注到了市場對半年末資金面存在憂慮的情緒，會採取相應措施，穩定市場預期，保持流動性基本穩定。

　　實際上，今年以來，央行主要以MLF+逆回購的操作模式為主，央行一季度報告稱，在期限品種搭配上，為完善價格型調控和傳導機制，增強金融機構自主定價能力，未來一段時間，逆回購操作將以7天為主，MLF操作將以1年期為主，在季節性因素擾動等情況下，開展其他期限品種。

　　我們可以預期，六月在各種因素的擾動下，整體市場的資金面會趨於緊張，由於央行已經有這個預期且已經有預案處理的情況下，再次出現錢荒的可能性很低，市場沒必要作太多的擔憂。