圖：據統計，本月公開市場共有9095億元資金到期\中新社

　　內地流動性再現緊張，人行昨日開展2000億元（人民幣，下同）逆回購操作，包括1700億元7天、200億元14天和100億元28天期逆回購操作，其中，7天期操作規模為春節之後的最大投放量。雖然公開市場昨日實現淨投放1400億元，但當日資金面未現明顯鬆動，上海銀行間同業拆放市場（Shibor）各品種利率全線上漲；隔夜及7天期回購利率也升至近期高位。專家預計，人行在穩健中性立場下，將繼續採取較為靈活措施調節市場流動性水平，但在總量有限且擾動較多的情況下，未來流動性平穩下壓力波動難免。\大公報記者 趙慧中

　　流動性的「達摩克利斯之劍」（比喻臨頭的危險，源於希臘傳說）依然高懸，本月開局周就有4700億元逆回購疊加中期借貸便利（MLF）到期，其中逆回購周二至周五到期量分別為700億元、600億元、500億元及600億元，而昨日更有2300億元MLF到期。

　　9095億資金月內到期

　　整個五月的資金面都難以寬鬆，據人行公開市場操作統計，共有9095億元資金到期，剩餘三周資金分別將到期1100億元、2495億元以及800億元。

　　人行昨日雖加大逆回購操作力度但未有動搖利率走勢。昨日隔夜、7天期、14天期及1月期Shibor利率分別升2.76個基點、4.00個基點、3.20個基點和0.91個基點，至2.8451%、2.9130%、3.3490%和4.0361%。內地隔夜資押式回購利率昨日升至2.92%，創25個月高位；內地7天期資押式回購利率攀升18個基點，為3月31日以來最大升幅。當日各期逆回購品種的中標利率均與之前持平，7天、14天及28天分別在2.45%、2.6%、2.75%。

　　交易員表示，若人行繼續保持四月的公開投放節奏，後期面臨的流動性壓力依然不容樂觀。另有分析建議，應密切關注人行未來是否續作MLF，將表明短期內人行對待銀行間市場流動性的態度。

　　其實，資金緊張情況周二已顯現，但當日人行在公告中表示當日流動性總於「適中」水平，未有開展逆回購操作。分析認為，人行已察覺流動性正更趨緊張的事實，但基於未來金融領域的調控重點向防風險、去槓桿傾斜，需以適度犧牲流動性穩定性及抬高市場利率水平為代價，這也是當前貨幣政策操作的取向和流動性運行的基調。

　　本月資金成本料改善

　　海通證券報告分析指，近期資金面仍然穩中偏緊，人行公開市場投放維持緊平衡狀態。為配合金融去槓桿和政策嚴監管的趨勢，資金面短期難以寬鬆。不過考慮到資金一旦過度收緊，疊加監管政策趨嚴，或會導致金融資產短期劇烈調整。本月預計在「去槓桿＋守住不發生系統性風險」的背景下，資金仍維持緊平衡。

　　申萬宏源證券預計，監管政策將開始逐步推出細則，而隨着監管執行細則的落地，市場情緒將有所改善，資金價格繼續抬升的可能性較小，預計本月資金成本將較上月下半月有所改善。在人行穩健中性立場下，將繼續採取較為靈活的措施調節市場流動性水平，維持資金面的基本穩定，貨幣政策操作缺乏進一步收緊的條件，五月資金面仍將維持緊平衡狀態。