今年一季度，亞洲（除日本外）債券市場走勢強勁、供需兩旺，總體受益於期間宏觀形勢的發展。儘管美聯儲開啟了連續加息的模式，並於3月份啟動年內首次加息，但維持了今年加息三次的預期。由於市場之前已充分消化了該議息結果，美聯儲是次加息並未對亞洲（除日本外）債券市場造成更多負面衝擊。歐日央行方面則繼續推行量化寬鬆政策。中國一季度公布的多項數據表明中國經濟企穩。

　　利率市場方面，美國國債走勢震盪。10年期國債收益率於一季度多在2.31%至2.63%區間波動，僅在3月份美聯儲加息前短暫衝高至2.63%，隨後在美聯儲帶「鴿派」色彩的加息後回落。

　　3月底，10年期國債收益率收於2.39%（去年底為2.45%）。從國債曲線來看，短端收益率上行和長端的回落造成曲線較去年年底更平。

　　與此相對應，美元指數也在去年特朗普效應下大幅上升後，自年初以來走勢波動，並有所回調，一季度末收於100.35（2016年底為102.21），受到美聯儲加息節奏、特朗普推動經濟政策的進程，以及荷蘭選舉結果支持歐元等諸多方面的影響。

　　人民幣匯率則在一季度階段性趨穩，市場對人民幣貶值預期有所降溫。

　　在此背景下，亞洲美元債信用市場投資者風險偏好保持旺盛。亞洲（除日本外）美元債券市場企業債券利差繼去年大幅收窄後，近期進一步降至新低，令區內美元債發行成本仍處於歷史較低水平（儘管美國債收益率在去年四季度抬升）（見配圖）。不少發行人基於美國債息率預期走高的考慮，提早部署全年的融資計劃，鎖定相對較低的融資成本。亞洲（除日本外）美元債的新債發行在2017年第一季度累計發行量為762億美元，同比上漲183%。

　　金融債佔比近六成

　　其中，中資美元債一季度共有484億美元新債發行，已達去年發行總量的47%。中資發行佔亞洲（除日本外）總發行的比例由2016年的60%進一步攀升至62%。

　　從發行年期來看，5至7年期和10年以上年期的發行佔比略有增加。行業分布上，金融債佔比進一步上升達57%，商業銀行、政策性銀行、租賃、資產管理公司和保險發行人均表現活躍。房地產債和工業債佔比則分別為22.3%和20%，而公共事業的發行則比較稀缺。在其他發行特徵方面，中國國有企業發行依然佔主導，佔比為67%。