MSCI明晟公司周三宣布，正在就將中國股市納入其指數向市場參與者徵求意見，並將在6月公布最終結果。MSCI在其演示文件中提出將中國A股納入全球指數的縮小化方案，以「互聯互通」機制為基礎，建議只納入可以「滬港通」和「深港通」買賣的大盤股，這將令被納入指數的股票數量從早前的448隻減少到169隻，這也令A股在MSCI相關指數中的權重下降。分析人士指出，新方案有望解決資金進出的問題，將令A股「入摩」機率大增。\大公報記者 章蘿蘭 張豪

　　復旦大學金融研究中心主任孫立堅明言，今次是為中國量身定做折衷方案，按中國目前的經濟實力與體量，MSCI指數若無A股蹤影，顯然是重大缺陷，顯示MSCI擬將A股招入麾下。

　　基準匯率按離岸計算

　　MSCI的文件顯示，新方案將基於「滬港通」、「深港通」等「互聯互通」股票池納入A股，而非借道必須提出申請和存在額度限制的合格境外機構投資者／人民幣境外合格機構投資者（QFII/RQFII）通道。建議只納入可以通過滬港通和深港通買賣的大盤股，這令A股在MSCI中國指數及新興市場的建議權重降至1.7%及0.5%。離岸人民幣匯率將作為指數計算的基準匯率，而非之前的在岸人民幣匯率。

　　孫立堅表示，近期內地對資金進出的監管趨嚴，外資若採用QFII渠道，確實會擔憂便利性。而資金出入「滬港通」、「深港通」方便得多，MSCI基於此選股也是順理成章，若解決資金出入的後顧之憂，A股「入摩」將機率大增。中金公司首席策略分析師王漢鋒也同意，基於「互聯互通」機制的新納入框架，將不受QFII月度贖回規模不得超過境內資產20%規定的限制，消除了MSCI納入A股的又一制度障礙，令A股納入的可能性明顯提升。申萬宏源資深分析師徐磊同樣認為，MSCI的新方案將利於A股「入摩」。

　　對於新方案下調降了A股權重，孫立堅相信，MSCI依然擔憂中國A股並非完全市場化，自由交易仍存在不確定性，價格信號或存在失真，因此不得不降低A股的權重。他認為，待A股越來越開放，完全體現市場化價格，MSCI自然將提升A股權重。

　　此外，新方案中A股行業權重佔比變化較大。增加最多的是消費類權重，從6.4%增加到9.8%。金融權重從27.5%大降5個百分點至22.5%。徐磊認為，這反映了國際投資者對中國行業走勢的判斷：蓬勃的消費市場被普遍看好，但擔憂中國金融去槓桿帶來的個股風險。

　　消費類權重增最多

　　MSCI連續三年拒絕將A股納入其全球新興市場指數，但摩根士丹利上周已發表報告表示，今年A股被納入MSCI指數的概率超50%。華商基金量化投資部總經理助理王東旋認為，現在A股各方面的狀況都朝着納入的方向走，包括監管的加強，開通港股通等，六月納入指數應該具備條件。

　　但是，MSCI明晟在文件中仍指出，A股停牌股票數量迄今依然是全世界最高的。QFII每月資本贖回不超過上一年度淨資產值20%的額度限制尚存。中國交易所對涉及A股的金融產品預先審批的限制未解決。MSCI明晟表示，正在和中國外匯管理部門商議，努力解決與A股相關的金融產品前置審批問題。孫立堅認為，即便六月A股「入摩」夢想成真，相關個股可能會有持續一兩日的短炒，其實未必能帶來大行情，畢竟A股基本面還是宏觀經濟是否復甦，以及是否有公司業績支撐。