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民辦院校潛力厚 宇華伺機買入/郭奉孝

時間:2017-03-20 03:15:34來源:大公網

  港股中愈來愈多教育股,包括成實外教育(01565)、楓葉教育(01317),及睿見教育(06068)等,今次推介上周五剛剛出現第一枝大陽燭的,中國最大幼兒園至大學民辦教育供應商宇華教育(06169),相信未來買盤繼續支持股價。

  宇華教育按2015/2016學年在校人數計算,是中國最大的提供從幼兒園至大學教育的民辦教育供應商。集團於2015/2016學年有48220名在校學生,佔中國分散的民辦教育行業市場份額約0.11%。宇華教育的大學即鄭州工商學院,於2015/2016學年有25063名學生就讀。

  宇華教育現時全部學校均位於河南省,而河南省是中國登記人口最多的省份,2015年的GDP達到人民幣3.7萬億元,全國排名第五。河南省的人口優勢有利集團擴展學校網絡,集團經過七年發展,旗下大學已建立良好聲譽,是中國民辦高等教育機構在校人數前五名中發展最快者。宇華教育大學於2015/2016學年的在校人數在中國民辦高等教育機構中排名第三。

  於2016年2月,中國大學校友會公布中國大學獨立學院類別的排名,按綜合實力計,宇華教育的大學排名第二。從過去一年業績看,收入及純利平穩增長。截至2016年8月31日收入按年升12%至7.8億人民幣,主要由於在校人數從2014/2015學年增加10.6%至2015/2016學年的48220名。

  宇華教育毛利率從截至2015年8月31日止年度的45.6%增加至截至2016年8月31日止年度的52.0%。經調整純利則按年升31.4%至3.2億人民幣。

  對於中國未來教育市場的增長潛力,據調查機構弗若斯特沙利文數據,中國民辦高等教育的滲透率由2011年的20.4%增至2015年的21.7%,預計2020年將達到27.2%。該增加表明愈來愈多的學生入學民辦院校。2015年中國民辦高等教育行業產生的總收入為926億人民幣,預計2020年將達到1563億人民幣。

  可能由於此股獨特性不足,上市時公開發售只獲1.53倍認購;國際發售也只是獲得適當超額認購,因此上市價只是偏向下限的2.05元。但此股市二月底上市至今表現堅挺,相信市場上對教育產業的看法較為樂觀,上周五的大陽燭相信是第一個向上信號。

  假設2017年學年增長達20%,純利便達到3.8億人民幣,那麼現價市盈率還不過17.7倍,絕對不算昂貴,加上集團為河南領先的學府,市場給予的市盈率理應更高才對。

  假設市場因資金找出路之下,給予市盈率升至25倍,即還有約四成升幅。但以上只是理性分析,筆者暫時對宇華教育不設目標價,因此股已升至上市以來新高,再上高位阻力不大,所欠的只是成交是否繼續支持,投資者不妨伺機留意買入。

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