文|何天仲

　　2016年中國乘用車全年銷售量按年增長13.7%至2803萬輛，而截至上年底，中國機動車保有量已達2.9億輛，未來維修替換需求強勁，可望持續帶動汽車玻璃需求增長。本周筆者推介福耀玻璃（03606），因其為中國最大及全球第二大的汽車玻璃生產商，業績增長理想，並可長期受惠海內外龐大的汽車市場增長，發展前景吸引，值得留意。

　　集團主要從事生產及銷售汽車玻璃及浮法玻璃，截至2016年9月底止首三季業績，收入按年上升19.5%至115.91億元（人民幣，下同），受惠產品平均售價提升及全景天窗、鍍膜玻璃等高端功能產品銷售比例增加，純利上升17.7%至21.75億元，表現突出。

　　據中期報告顯示，集團約三分之二收入來自中國市場，其餘來自美國及俄羅斯等海外市場。集團於內地8個省份設有生產基地，覆蓋最主要的汽車生產商，可即時供貨，物流成本低。過去幾年玻璃行業處於去產能階段，今年政策擬加碼，供應減少有望提升玻璃的平均售價，利好集團業績表現。

　　海外設廠貼近目標市場

　　此外，集團也積極在海外設廠，以降低生產成本及更貼近目標市場。集團位於俄羅斯的多個安全玻璃項目自2013年起已相繼投產，為當地及歐洲客戶提供服務。

　　去年10月集團全球最大的汽車玻璃單體工廠也正式在俄亥俄州竣工投產，若今年8月項目二期建成，年產量可達550萬套，足以覆蓋美國汽車市場四分之一的需求。此外，集團將在德國新建一座玻璃製造工廠，以滿足寶馬、路虎等歐洲汽車巨頭客戶的需求，未來海外收入有望保持強勁增長。

　　估值方面，以2月16日收市價23.55港元（下同）計，福耀玻璃（03606）市盈率和市帳率分別為18.92倍和3.18倍，計及未來增長因素，估值仍吸引。集團可受惠國內汽車市場復甦及海外市場增長，盈利提升空間大，建議投資者在22.5元附近買入，目標價30.0元，止蝕位20.0元。（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）