春節期間和家人去了北京過年，其間感受最深的是，在香港待的時間久了，很容易接不上內地發展的地氣，這對投資港股是極為不利的。這次在北京，明顯感覺到內地消費市場正在向追求高品質的方向升級。聯想到市場相關股份去年下半年來的表現，可以說市場早已先知先覺，好在內地的消費及製造業升級正在路上，今年仍然有機會。

　　和60、70後的傳統消費習慣不同，內地80、90後主導的新消費模式正在形成，而持續多年的經濟結構轉型，由出口轉向消費，可能比市場預期的要快。這中間跟去年樓價大幅上升自然有不可分割的關係。這次在北京市內的觀察，留下來過年的人多了，表現在廟會人流大幅增加，商場人氣旺過去年（購物的人、看電影的人明顯增加，去年只限於餐廳）。最誇張的還是餐飲業，筆者去的一家回民涮羊肉店，要排上兩個鐘才能入座。

　　在香港看市場，極易把焦點放在特朗普的新政衝擊上，而忽略內地巿場正在出現的一些積極變化。畢竟市場價格最終是由基本面決定，只要不出現系統性風險，雞年的港股表現，相信不會差到哪裏去。

　　以全年走勢預測，對市場帶來支持的可能不是宏觀層面，而事實上受內地經濟去桿槓以及特朗普貿易保護主義政策衝擊，今年中國決策者仍然面對艱難的一年，宏觀層面可能會變差，但是市場的機會在於微觀層面。去年下半年以來，部分傳統行業已出現生機，並走在景氣的路上。其主要原因是政府供給側改革影響部分行業供給出清，行業集中度大幅提升。

　　如此一來，相關行業龍頭的定價議價能力大幅提高，並帶動利潤率增加。與此同時，隨着中國政府對環保、工業安全的要求提高，今年極有可能在傳統行業裏出現強者愈強的巨頭。從去年下半年開始，我們看到一些傳統行業如鋼鐵、造紙、汽車製造業，原奶、味精生產商等出現一浪高過一浪走勢。這種趨勢今年持續及擴散的可能性很大，中國政府近期提出的鋁業去產能政策，就是一例。

　　春節後市場重開市，內地資金上周五重新流入港股市場，規模達到31億港元，本周一、二持續有20億的流入，高於年初以來12億港元的日均流入規模。隨着下月兩會召開，以及業績期到來，中資股短期有力再上。