圖：分析相信，央行是出於對天量信貸及後續通脹壓力的擔憂，才在近期陸續上調MLF、逆回購和SLF利率

　　中國人民銀行在節後首個工作日全面上調資金利率。將公開市場7天、14天和28天期逆回購中標利率上調10個基點，隔夜、7天及一個月期的常備借貸便利（SLF）利率，亦分別上調35、10、10個基點。分析認為，此舉是央行應對較強的信貸需求和通脹壓力，並推進金融「去槓桿」。提高公開市場操作利率已經是真正的加息，意味中國的貨幣政策已告別寬鬆轉向中性偏緊，市場不應將央行加息看做短期現象，中國或已進入加息周期。\大公報記者海巖、倪巍晨報道

　　央行在節前已上調6個月及1年期的MLF中標利率10個基點。央行昨日在公開市場開展總額500億元（人民幣，下同）的7天期、14天期及28天期逆回購，並將三個品種的中標利率上調至分別2.35%、2.5%及2.65%。當日實現淨回籠700億元。同日還調升隔夜、7天及一個月期的SLF利率至3.1%、3.35%及3.7%。此外，有報道引述消息人士表示，央行將對不符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構發放的SLF利率，在上述利率基礎上加100個基點，即隔夜、七天、一個月的利率分別為4.10%、4.35%和4.70%。

　　個別機構SLF被加1厘

　　華創證券宏觀分析師牛播坤相信，央行是出於對天量信貸及後續通脹壓力的擔憂，才在近期陸續上調MLF、逆回購和SLF利率。興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政策認為，這是央行在中央「穩健中性」「防泡沫」要求下，對1月信貸強勁增長的政策反應。

　　中國央行行長助理張曉慧昨日在《中國金融》的撰文明確，要着力培育市場基準利率和收益率曲線，增強中央銀行利率調控能力。進一步完善利率走廊，提高常備借貸便利操作效率，有效發揮利率走廊上限作用。

　　招行資產管理部高級分析師劉東亮說，透過近日政策性利率上調，央行已全面調升了向市場融資的利率曲線，利率走廊整體上浮，這預示央行貨幣政策正趨於「中性偏緊」。

　　中金公司首席經濟學家梁紅認為，央行利率走廊同步上移，主要為避免套利。魯政委則相信，隔夜SLF利率上調35個基點，可令曲線更平，並認為「這才是永久去槓桿的機制」。

　　隨着中國完成利率市場化，央行調整存貸款利率的意義已大不如前。九州證券全球首席經濟學家鄧海清坦言，在利率市場化之後，提高公開市場操作利率已經是真正的加息。劉東亮也以「非典型升息」形容央行昨日的舉措。

　　目前或是降準較好時機

　　鄧海清進一步指出，從各國央行的歷史看，央行一旦展開加息或降息周期，基本都是以年為單位。據此，不應將中國央行加息看做短期現象。從目前來看，央行未來繼續上調各種利率的可能性仍大，即中國已進入加息周期。

　　不過，海通證券首席宏觀分析師姜超認為，今年初經濟短期穩定，CPI和PPI仍高，從基本面看支持短期去槓桿，但地產汽車需求已趨回落，工業品庫存開始回升，利率提升或加快經濟下行，意味利率提升不可持續。

　　牛播坤則指出，央行仍在觀望經濟基本面走向，如果信貸從2月開始能快速回落，加之經濟自身的補庫存動能在二季度將逐漸弱化，通脹中樞難以上行，利率上調將難以持續，反之，如果信貸衝動難以遏制，本次利率上調也將只是開始。

　　中信建投首席債券分析師黃文濤表示，央行目前採取加息式放水的思路─保證適當的流動性供應，但抬升流動性成本。他認為，在目前美元走弱、內地政策利率上行的背景下，或是較好的降準時間窗口。