文|何天仲

　　去年中國汽車行業增速強勁，全年銷售量按年增長13.7%至2803萬輛，其中1.6升及以下乘用車受惠購置稅優惠政策，銷售量按年增長14.9%至2438萬輛，成為主要增長動力。本周筆者推介東風集團股份（00489），因其業績表現穩定，銷售量維持平穩增長，並有望受惠重卡行業復甦，加上估值落後，值得留意。

　　產銷增長平穩 商用車復甦

　　集團主要於中國從事製造及銷售商用車及乘用車，亦從事發動機、汽車零部件和裝備的製造，以及其他汽車相關業務。截至2016年9月底止首三季業績，集團收入按年下跌11.6%至856.9億元（人民幣，下同），純利按年上升6.4%至99.14億元，表現差強人意。

　　據集團公布的銷售數據，2016年集團絕大部分汽車類別銷售都錄得增長，其中總產量按年上升11.63%至314.99萬輛，銷售量按年上升10.11%至315.68萬輛。

　　上年四季度商用車銷售開始回暖，2016年全年商用車銷售量按年增長5.8%至365.13萬輛，扭轉持續四年的下跌趨勢，其中集團商用車銷售量按年增長6.9%至36.91萬輛，表現優於行業平均水平。

　　另外，受惠治超政策以及換代需求的增加，2016年集團重卡銷售同比大增21.76%至14.26萬輛，集團現正積極改進大馬力物流車，預計今年銷量有望錄得較快增長。

　　另外，1.6升及以下乘用車的購置優惠稅率已由去年的5%升至今年的7.5%，2018年將回復10%，對乘用車銷售或有一定影響，惟股價上已被反映。

　　或拓汽車金融等新業務

　　截至2016年9月底，扣除負債之後，集團手握現金超過200億，財務狀況良好，有能力擴張產能及發展具潛力之項目，同時也可抵禦行業低迷帶來的挑戰。

　　估值方面，以1月19日收市價8.33港元（下同）計，東風集團股份市盈率（P/E）和市帳率（P/B）分別為5.57倍和0.71倍，遠低於行業平均水平，過去一年股價表現也大幅跑輸同業。

　　集團車型豐富，財務穩健，有望提升派息比率及發展汽車金融等新業務，攻守皆宜，建議投資者在8.0元附近買入，目標價10.0元，止蝕位7.0元。

　　（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）