曾幾何時，新興市場資產一直被視為高風險資產，原因是較發達經濟體資產波動，但自從特朗普去年當選美國總統後，美股和其他發達國家資產值大升，新興市場資產卻不斷下跌，從而變成另類資金避難所，預料這趨勢會隨着特朗普真正上場而延續。

　　2017年首個交易日至今，道指升了0.65%，日股有1.68%升幅，歐洲斯托克600指數只有0.3%升幅。對比起新興市場，港股升4.21%、韓股升2.48%、新加坡股市升4.7%，甚至泰國股市升1.8%，發達國市場相對遜色。大摩新興市場指數由年初至今升了接近4%，新興市場債市更是九周以來首度錄得資金淨流入。

　　上述走勢反映出，特朗普升市高潮過去，美股、美元和歐股升勢過急，市場開始出現憂慮情緒，昔日被視為高風險的新興市場股份，成為資金追捧對象。同時，美匯指數年初至今不升反跌，截至周四收市共跌了2%。然而，新興市場貨幣卻錄得顯著升幅，新台幣、印尼盾、巴西雷阿爾、韓圜等，均錄得逾2%升幅，反映資金已再度流入新興市場貨幣。

　　這種局面將隨着特朗普升市效應減退而持續，假如一月二十日特朗普正式上任後未能交出令市場滿意的政策清單，資金將會進一步撤離發達經濟體，再度擁入新興市場。

　　然而，要注意的是，既然是資金避難所，即假如日後再有有利全球經濟的消息，包括特朗普新政真的刺激起美國經濟，新興市場的資產便可能再被拋售。新興市場資金一旦再大舉流走，股匯將會再次受到衝擊，經濟亦會受影響。這對於香港來說，所受到的打擊可能更加嚴重，原因是新興市場還可以透過貨幣貶值刺激出口振興經濟，但與美元掛鈎的港元，卻不可以貶值而要被迫與美元升值，對香港零售業無疑雪上加霜。

　　港股近期雖然顯著反彈，是繼新加坡後，年初以來表現最好的股市，但是，由於經濟前景仍很不明朗，再加上美國加息步伐勢加快，資金會否繼續追捧港股很值得懷疑。