【大公報訊】記者黃裕慶報道：香港金融管理局將於本月公布外匯基金2016全年投資表現，副總裁余偉文率先撰文，管理市場預期。他謂去年市況充滿戲劇性的變化，即使是專業投資者亦不易從中獲利，而外匯基金投資在第四季亦「面臨重重挑戰」。展望未來，他預期投資市場仍要面對「低回報、大波幅」、「股債互補性減少」和「美元強勢」這三大挑戰。

　　上季表現「暗潮洶湧」

　　在2016年頭9個月，外匯基金錄得868億元投資收入，而第四季投資表現預計於月尾公布。余偉文透過最新一期「匯思」撰文表示，2016年市況看似較之前兩年平穩，實則「暗潮洶湧」，尤其是下半年接二連三出現令人「乍驚乍喜」的意外。

　　以去年第四季為例，美國加息預期升溫，加上其他主要央行沒有推出新的量寬措施，導致債券價格估值應聲下挫，債息急升，加上美元抽升，美匯指數年底升至14年高位，部分對息口敏感的資產如債市及新興市場資產在去年第三、四季亦出現大幅調整。

　　除了短期市況波動，余偉文指出，多個主要經濟體炮製了超低息環境，令累積多時的資產泡沫繼續膨脹，股市、債市均出現估值偏高的現象，優質的投資機會買少見少，變相拖低回報率。

　　以10年期美國國債為例，2016年底時的收益率只有2.4厘，而全年大部分時間只在1.5至1.8厘附近徘徊，相比2006年6月時的5.2厘，相差2.8至3.7厘。余偉文說，如以2015年年底外匯基金債券投資總額約2.8萬億港元粗略計算，這3至4厘息差「代表利息收入每年減少近千億元」。

　　外匯基金的投資以債券為主，以2015年底時的資產類別計算，債券佔比為72%，股票及相關投資則佔28%。在2016年首三季，外匯基金來自債券方面的投資收入亦持續下跌，第1、2、3季度的收入依次為250億、193億和64億元。

　　未來料回報低 波幅大

　　余偉文續說，在可見的未來，地緣政治危機處處，美國貨幣政策進入調整期，其他主要央行政策趨不明朗，市場難免持續波動，預期低回報、大波幅、高風險將繼續成為投資大趨勢。