文｜祥益地產總裁 汪敦敬

　　傳媒主流又再高唱美國的強勢。事實上，近期美元的升值，再配合人民幣的貶值，的確令人有無限的遐想，但感覺良好是一件事，大家都應該回到現實和數據上。

　　基於我的市場信念「最影響樓價的因素其實是貨幣」，以及今年初我撰寫的《2016年我對樓市十大忠告》一文其中所強調的，「勿低估中國實力，勿迷信美國神話」，到了今日我仍然堅信有關的方向，我們先看看一些數據。

　　今年9月份，美國失業率已升穿了十二個月移動平均線、銀行對小型企業的商業和工業貸款標準連續三季度收緊、七成以上的美股跌穿了50天移動平均線。以上有關的數據，在近期因為特朗普奪得總統寶座而有所改變，但不可否認的一個事實，就是美國經濟其實是愈來愈差，所謂轉好，只是存在於傳媒對個別資料的陳述。

　　我認為，特朗普的確有機會帶來美國經濟「小陽春」，但這只是機會，在現實中仍要面對很多問題。

　　我們看香港的基建，幾乎每一個都在超支。為何？因為量化貨幣會製造高通脹。雖然各國也盡量將「印」多了的資金放在投資市場，避免放在衣食住行的民生市場，令通脹產生「傳遞中斷」，市民就自然不覺得「通脹猛於虎」了，但在基建上就面對較多的通脹了。

　　美國的基建方案背後不都是正面的，亦有強烈的負作用，就是當通脹多於及快於基建效果的來臨，美國經濟就面臨前所未有的衝擊。大家想想在如此兇險的基建環境下，美國量化的貨幣已太多了。加息？只要加息後息口仍然低過通脹，其實就仍然是低息期。既然加了息之後民間都可能也會因為資金過多而不追隨，我們何必再花時間計算加息呢？

　　美元話語權遭削弱

　　中國的美元儲備冠絕全球，如果要穩守人民幣匯率，怎會守不到？顯然，人民幣貶值一定程度對中國有利。如果將九大貨幣與人民幣對比，你會發覺人民幣形勢並不差，大部分貨幣步伐其實與人民幣相若。所謂人民幣貶值，其實只存在於和美元之間，這一定程度上是因為環球各國都需要量化貨幣。在量化的同時，大家也會看到不少國家賣出美債。從這個角度去看，哪個國家情況較不妙？

　　當然，如果美國有豐厚的財政儲備，今次可憑特朗普上場再透過加息「剪羊毛」，可惜今天美國債台高築，可起的波瀾已今非昔比了。美元既然逐漸大勢已去，未來的貨幣很自然就會由IMF（國際貨幣基金組織）的SDR（特別提款權）中的五大貨幣五分天下，資金匯率及流動決定樓價，投資地產的人亦應該要掌握。

　　貨幣戰爭是國與國之間的遊戲，「兵者，詭道也」。投資者不應該從表面去看強弱，更加不應該自以為是覺得優勢在某一方面。我認為未來投資市場會有三個特性：美債價跌息升；人民幣續貶值；按息加極有限。