圖：如果美國十年期長債孳息升破兩厘，美股難逃暴瀉的厄運

　　環球金融市場再有驚嚇場面，內地B股突然急挫百分之六以及美國十年期國債孳息升上一厘八，金融市場「閃跌」風暴已席捲股市債市。事緣聯儲局主席耶倫上周五大談高壓經濟政策，暗示容許通脹可在百分之二目標以上水平一段時間，以彌補金融危機對經濟增長潛力的傷害，此言一出，令環球金融添煩添亂，對通脹十分敏感的美國國債價格應聲急挫、孳息抽升。如果美國十年期長債孳息升破兩厘，美股難逃暴瀉的厄運。

　　耶倫高壓經濟論添煩亂

　　近期環球金融市場動盪不安，黃金與英鎊先後出現「閃跌」，而聯儲局主席耶倫上周五發表的高壓經濟論，令金融市場進一步混亂，股債沽壓進一步加劇。

　　所謂高壓經濟（high-pressure economy），即容許在一段時間內經濟稍為過熱、通脹可超預期目標。耶倫此時大談高壓經濟政策好處，希望有助經濟從金融危機之中完全復甦，彌補金融危機對經濟增長潛力的傷害，如推動勞動參與率上升。明眼人都看出耶倫此舉有意「搬龍門」，改變通脹達到百分之二的加息門檻，以延長實施寬鬆貨幣政策。

　　人幣走弱B股無妄之災

　　事實上，隨着國際油價重返五十美元以上，美國通脹壓力有升溫之象，若然聯儲局真的「搬龍門」，放縱通脹回升，可超出百分之二預期目標，美國勢必面臨滯脹危機，即通脹升勢高於經濟增長，屆時面對經濟問題會更加辣手。即使遇到經濟急速滑坡，也不能隨意減息。

　　其實，耶倫提出高壓經濟論，表面釋放利率鴿派信號，可惜金融市場不領情，環球股債跌勢反而加劇，投資者對美國利率走向感到頭暈轉向，避險意識不跌反升，刺激美元匯價進一步走高，美匯指數突破九十八關的七個月高位，當前金融市場正面對三大衝擊波。

　　環球金融市三大衝擊波

　　首先，避險情緒高漲，新興市場貨幣匯價受壓，呈現新一波走資壓力。韓圜、台幣等亞洲貨幣昨日全面下跌，人民幣兌美元離岸價跌破六點七五，再創六年新低。

　　其次，美元走強，環球股市無運行，尤其是內地與本港股市因人民幣走弱而受到無妄之災，上證B股昨日閃跌百分之六，傳聞外資出逃，而港股亦跌至一個半月低位，險守二萬三千點關。

　　第三，美債危危乎。聯儲局主席耶倫暗示通脹可逾百分之二，對通脹十分敏感的美債價格急跌、孳息抽升，十年期國債孳息昨晚升上一厘八一，直撲兩厘大關，升幅之快超乎預期，意味企業融資成本大漲，美股難逃大跌厄運。

　　事實上，資金氾濫下，全球債市已嚴重扭曲，債價不合理偏高。近日美債息升不一定預期快將加息，而是反映債市風險急速升溫，出現修正是遲早問題，醒目資金逐步撤出規模高達一百三十六萬億美元的全球債市，所產生巨大震盪可以想見。