文|谷運通

　　剛過去的一個月，港股以5%的升幅傲視全球主要市場，一反以往跟着美股，或者A股走的慣例，創出一番新常態。對於這種跟經濟基本面背離的走勢，很多市場中人（包括筆者）都覺得納悶，不得其解。直到最近讀了內地著名市場策略師張憶東的報告，才大致搞懂：原來內地資金已悄然完成了在港股市場的布局，趁着英國脫歐後市場對全球寬鬆預期，以及深港通的宣布，向上突破！

　　先了解一下資金流。根據投行統計，今年初以來通過港股通流入市場的大約2200億元，在上個月16日深港通獲批以後，港股通流入再次加速，日均高達13億元。上周五更錄得43億元的流入。

　　內地資金買港股，主要有兩大背景：一是內地出現資產荒，基金經理普遍面對三座大山式的壓力，包括投資組合全球配置、對沖人民幣貶值需求和尋求高收益資產；二是港股市場經過去年下半年和今年初的大幅下降後，出現了大量低估值、收益率高的上市公司。加上過去十多年，內地大部分券商，已完成了在香港的布局（自設公司或收購本港券商），他們對港股市場的認識，肯定比對歐美市場要多一些把握。在這種背景下港股自然成為內地投資者全球配置的首選。

　　另一個重要因素是，當深港通十一月開通之後，香港深圳上海三個地方的股票市場也正式打通，大部分港股，內地投資者都可以買賣。

　　當三個市場成為同一個池子，港股市場的吸引力對內地投資者而言，就難以抗拒了。打個比方，如果你買進一隻息率5%以上的高息港股，加上5%的人民幣貶值預期，一年下來就是十個點的絕對收益，如此高的收益放在全球，也是充滿誘惑的資產。別忘了，通過深港通流入港股的資金，不受外匯管制，沒有上限。

　　如果上述的邏輯成立，港股的升浪也許只是開始。公用股、高息股、稀缺股首當其衝。中價細價優質股（息率高，PE較內地同業有大幅折讓）會慢慢跟上來。