圖：需求疲弱，全球原油庫存居高不下，OECD國家六月份庫存量更創出歷來新高

　　紐約期油八月初跌穿每桶40美元，油市驚現熊蹤，皆因油價由高位回吐超過20%，技術上踏入熊市。油價回軟絕非無因，供大於求是「元兇」。據調查顯示，石油輸出國家組織（OPEC）成員國七月份原油產量升至歷史新高，惟需求不足，OECD國家六月份原油囤積量達到30.93億桶，創歷史新高。摩通指出，早前與石油交易員及投資者接觸，他們認為油價要跌至「3」字頭才有吸納價值。/大公報記者 劉鑛豪

　　國際油價在2014年第三季跌穿每桶100美元後，走勢有波幅無升幅，今年一月初更跌穿30美元；原油基本因素偏淡，市場上唱淡油價的聲音此起彼落，其間有「商品大王」之稱的葛特曼（Dennis Gartman）預期油價會再跌至15美元。然而，在市場堆積大量空倉下，紐約期油調整至26美元便行人止步，並展開一輪挾倉行動。紐約期油不足四個月時間，價格被挾高近倍，曾經高見51美元。

　　高位回吐曾見熊蹤

　　不管商品市場的背後人士如何財雄勢大，脫離基本因素支持，油價始終難敵「地心吸力」。紐約期油八月初跌破40美元，自高位回調23%；布蘭特期油雖則仍守在40美元以上，但高位回吐亦達到20%。姑且不論20%調整幅度是否代表熊市，國際油價中長線走勢，離不開供求關係，若果供過於求，價格始終會跌；相反，求過於供，價格想跌都難。

　　現時原油供應面情況如何？據美國能源信息署（EIA）估計，OPEC今年原油日均產量會增至3240萬桶，到2017年更達3310萬桶，都高出2015年的3160萬桶。路透最近調查顯示，OPEC成員國七月份原油日均產量可能達到3341萬桶，較六月份增加10萬桶，創出歷史新高。產量增加，主要因伊拉克產量增加所致。伊拉克上月日均產量增加九萬桶，是增量最多的成員國。

　　值得關注的是，尼日利亞在原油日均產量大跌70萬桶的情況下，當地政府終於向國內武裝組織屈服，恢復向他們發放現金津貼，款項由尼日利亞中央銀行直接轉帳至這些武裝分子的戶口內。尼日利亞今年二月份終止發放津貼，導致國內輸油管道等設施屢屢遭到武裝襲擊，連帶國家油元收入大跌，影響到政府日常運作。尼日利亞恢復正常原油產量後，無可避免增加市場供應壓力。

　　億桶原油在海上漂浮

　　另外，根據油田服務商Baker Hughes最新數據，截至七月份，全球運作油氣鑽機數目1481台，較六月份增加74台；其間在美國的鑽機449台，較六月份增加32台。運作鑽機數目愈多，石油未來供應量亦愈多。

　　供應增多，需求是否能夠消化是關鍵點。EIA把今年全球石油每日需求增長預測調低一萬桶，至144萬桶。而作為國際原油市場大買家的中國，今年對原油進口需求亦轉弱，四至七月份原油進口量分別為3258萬、3224萬、3062萬及3107萬噸。對此，BMI Research指出，中國戰略石油儲備建設工程減慢，其他商業用燃料倉又近乎爆滿，民營煉油廠開工量減少，導致進口油量減少。

　　在供大於求下，原油囤積量大增。參考國際能源署數據，OECD國家六月份原油庫存增加570萬桶至30.93億桶，創紀錄新高；另有9500萬桶在海上「漂浮」。

　　油價料跌至3字頭

　　對於油價走勢，言人人殊。法國興業銀行能源分析師Michael Wittner預計原油價格跌至30至40美元區間才見底。大摩表示，儘管油價出現反彈，但預計未來一至三個月會反覆走低，35美元水平或有支持。大摩看淡油價的理據是：精煉油嚴重供過於求，主要成品油需求明顯放緩。再者，經濟增長前景下滑、宏觀風險等都強化了原油價格的下行風險。

　　高盛把油價弱勢歸咎於強美元。高盛稱，除美國以外，全球其他地區經濟基調存在不確定性，加上美聯儲加息預期，在在推高美元匯價，導致油價下滑；估計油價到2017年中段時間會處於45至50美元水平。

　　美銀唱反調年底見50

　　摩通經過與原油交易員、分銷商，及超過50名投資者接觸後，發現他們普遍相信第三季油市比較「熊」，油價有機會跌穿40美元；個別稱若油價跌至「3」字頭，會較具吸引力。

　　當然，在任何時間市場上不乏大好友。美銀美林全球大宗商品和衍生品研究主管Francisco Blanch稱，油價近期顯著回軟，為投資者提供吸納機會，油價到年底可能反彈至50美元，明年最高見70美元。Blanch補充稱，原油供應正快速下降，需求卻持續攀升，稍後時間將出現供不應求情況。

　　OPEC輪任主席兼卡塔爾能源部長Mohammed Al Sada就表示，所謂油市熊市只是短暫現象，油價很快便回升。雖然口口聲聲說油價下跌是暫時性的事情，但Al Sada卻宣布OPEC將於9月26日至28日召開非正式會議。市場對此解讀該次會議旨在應對油價疲軟，嘗試尋求解決辦法。分析指，OPEC部分成員國對油價下滑情況始終是耿耿於懷的。