圖：分析認為，從全球來看，目前中國銀行業無論是不良率，還是撥備的水平，都遠較國際上其他經濟體更為穩健 資料圖片

　　中國銀行業的不良貸款率在2011年第三季度創下了0.9%的歷史低位之後，隨着中國經濟的放緩，開始逐步上升，到2016年第一季度達到了1.75%（參見配圖一）。在未來兩年中國經濟仍可能呈現「L形」走勢的預期下，對於中國銀行業不良貸款率的悲觀看法不絕於耳。/興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家、興業研究副總裁 魯政委

　　撇開一些空泛的情緒性宣泄，基於數據的悲觀看法主要有以下兩種觀點：第一種觀點，是從數據的歷史變化軌跡出發，中國銀行業的不良率已持續上升近五年，從關注類貸款佔比的提高來看，似乎仍然沒有止住的跡象；第二種觀點，是從中國整體的債務水平出發，認為最近幾年來中國企業和政府的負債水平總體上升，這為壞帳埋下了隱患。

　　在筆者看來，上述兩種看法雖然都有一定的數據支撐，但其實並不全面。

　　1、從銀行業性質，理性看待不良率上升

　　對於任何一個經濟體的銀行業來說，人們的共識都是：它是一個順周期行業，其資產質量（直接的表徵是不良率）必然會隨着經濟的冷熱而有所波動。除非是作假帳，否則在經濟持續放緩的情況下，銀行業的不良率不上升是絕對不可能的。既然如此，理性人士關注的重點就不應該是不良率是否出現了上升，而應該是「警戒線應該在哪裏」，只要沒有超過「警戒線」，有一些波動其實是再正常不過的。銀行的不良率是否過高，關鍵是要看銀行能否在不影響正常經營的情況下吸收這些不良。

　　從2016年第一季度的數據來看（參見配圖二），中國商業銀行的撥備覆蓋率雖然較巔峰時期有所下降，但總體水平目前仍高達175%，撥貸比則自2014年第一季度有數據以來持續上升，目前為3.06%。只要不良率不突破撥貸比這個「警戒線」，銀行就可以在不影響正常經營的情況下平穩吸收不良貸款。從這個意義上說，即便未來中國銀行業的不良率可能還會有些上升，其風險也應該是可控的。

　　2、從國際視野，正確看待中國銀行業的不良壓力

　　如果從全球視野來看，目前中國銀行業無論是不良率，還是撥備的水平，都遠較國際上其他經濟體更為穩健。

　　從不良率來看，如果拿中國銀行業第一季度的不良率1.75%與全球主要經濟體的銀行業相比，根據世界銀行提供的數據，其在世界上仍然屬於較低水平。2014年意大利銀行業的不良貸款率高達17.26%，法國為4.16%，日本和美國分別為1.93%和1.85%，均高於中國目前的1.75%。此外，中國銀行業的不良貸款率也低於同為「金磚國家」的俄羅斯（6.73%）、印度（4.35%）和巴西（2.85%）等新興經濟體。

　　從撥備來看，如果以中國銀行業2016年第一季度的撥備覆蓋率175%與全球主要經濟體銀行業進行比較，中國也是最高的。在我們能夠收集到資料的其他主要經濟體樣本中，即使最高的美國也不到100%。更為重要的是，中國銀行業撥備覆蓋率的計算並未包含貸款的抵押品處置價值，而是額外提取的現金撥備，因而撥備的計提更加真實穩健，有利於保持對不良貸款的較強吸收能力。

　　3、高債務並不必然帶來高壞帳

　　有觀點認為：中國經濟的槓桿率上升過快，或致使銀行壞帳飆升。其實，槓桿率上升並非問題關鍵，關鍵是這些負債是否帶來了能夠還本付息的回報？如果債務增長不是用來維持過高的社會福利，而是形成了具有合理回報的資產，那麼債務的償付能力就是有保證的。

　　為此，我們考察了各國代表性上市公司的股本回報率，根據數據（參見配圖三），2016年首季中國滬深300上市公司的ROE（股本回報率）為14.4%，高於世界主要經濟體，其中發達經濟體的ROE水平基本上在10%以下。

　　當然，也可能有人爭辯說：中國銀行業還有相當部分的貸款，投給了無法覆蓋本息的城投平台企業，這些會成為將來不良的主要來源。其實，在2014年10月《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》（國發43號文）頒布之後，承擔公益性事務的平台已基本被納入地方政府債務。此後，財政部對地方政府債務開展了大規模的地方債務置換，降低了地方政府的債務負擔，由此也徹底消除了此類主體帶給商業銀行的信用風險。