圖：加元兌美元走勢

　　加拿大元走勢自從在今年6月中旬，以1.3530水平達至今年高位後，反覆回落，四個月下來暫時是錄得4.04%的下跌幅度，其後市是回升抑或持續疲弱，重要參考因素是投資者對加拿大央行有否加息的可能性。

　　通脹升溫 加息機會增

　　直接影響加息的因素莫過於是加拿大的通脹展望。加國9月份核心消費物價指數錄得2.8%的升幅，不僅維持自今年3月份以來的升勢，此通脹率亦是自2023年11月以來的高位，再配合9月份工業生產及原材料價格指數錄得上升，加拿大的通脹升溫形勢，強化了投資者對加央行將以收緊貨幣政策來打壓通脹上升的預期。在加拿大經濟基礎面是可以承受央行加息的情況下，加拿大元應該逐步在1.4200水平站穩腳步。

　　另一方面，根據加央行第三季度商業展望調查報告顯示，儘管市場情緒逐漸好轉，不確定性略有緩解，但企業的前景和投資意圖仍然低迷。

　　由於企業機構擔心貿易緊張局勢帶來的廣泛經濟影響，對國內和出口銷售增長的預期依然疲軟。很少企業報告產能受限或勞動力短缺，大多數企業預計不會增加現有員工數量。而疲弱的需求和貿易緊張局勢帶來的不確定性持續抑制投資意願，近一半的企業將日常維護置於擴張之上。

　　由於關稅和貿易不確定性，企業預計成本將繼續上漲。然而，許多企業表示，疲弱的需求限制了將成本上漲轉嫁到銷售價格的能力。企業對未來一年通脹的預期低於貿易衝突初期所達到的峰值，目前僅略高於2024年末的水平。

　　同時，為經濟衰退做準備的企業比例（例如透過縮減預算或暫停投資）略有上升，從28%上升至33%。這一比例仍高於2024年的低點，這可能反映出市場對貿易緊張局勢影響的持續擔憂。第三季度商業展望調查報告，應該會拖慢加元升勢，相信短期反彈至1.36700水平會是高位所在。

　　（作者為實德金融集團首席分析師）