隨着美國勞工市場持續放緩，聯儲局實施今年首次減息，表明聯儲局政策重心向「最大就業」目標傾斜。其他主要央行大多按兵不動，部分新興市場則因美國利率下行及美元走軟而有空間繼續減息。金融環境放寬持續提振承險情緒，帶動債市及股市普遍上漲。由於資金大量湧入人工智能（AI）基建公司，提振市場對半導體、雲端服務及數據中心板塊的預期，美股延續漲勢，再次創出新高。此積極勢頭也帶動了擁有AI與科技敞口的韓國及內地和香港股市。

　　市場對聯儲局後續減息的預期，加上年初至今美國關稅對經濟增長的影響有限，共同支撐當前有利的風險情緒，但市場或低估部分潛在下行風險。基本面雖韌性十足，但已進周期後期，而高估值和居高不下的政治與政策不確定性，意味着投資環境的整體積極勢頭雖仍將延續，但容錯空間正日益收窄。

　　降歐股評級 增持亞股

　　因此，OCBC華僑銀行正藉此良機適度減倉，鎖定部分收益，審慎調整整體風險敞口，將歐洲股票的評級從「增持」下調至「中性」，同時透過「增持」亞洲（日本除外）股票，維持對股票的整體「增持」立場。固定收益方面，對成熟市場高收益債券和新興市場主權債券持「減持」立場。

　　內地和香港股市方面，中國金融監管機構在最近的新聞發布會上強調需權衡金融穩定性與支持經濟增長，並表示短期不會調整政策。因此，接下來的四中全會或會進一步明確「第十五個五年規劃」的具體內容，該規劃將重點推進結構性改革。9月份，港股及離岸中國股票延續強勁態勢。中國股票當中，在AI浪潮的推動下，通訊服務、非必需消費品及資訊科技板塊表現尤為突出。

　　恒生指數近期大漲，預測市盈率推高至11.5倍，估值接近交易區間的高位，超出歷史均值1.25個標準差。儘管OCBC華僑銀行認為短期內市場可能出現整固，但由於盈利穩定與積極的外部因素，包括聯儲局減息周期及中美貿易緊張局勢有所緩解，對中期前景保持樂觀，將恒生指數基準／牛市／熊市指數目標價分別調整為28400點／29500點／23000點。　　

　　（作者為OCBC華僑銀行（香港）財富管理部投資方案主管）