進入2025最後一季，市場再度迎來不確定性，中美貿易問題再次為投資市場帶來不安情緒，預計短期內會比較反覆，最快可能要到月底亞太經合組織峰會過後，情緒才能有所改變。投資者應持續對市場保持警惕，因為這種突如其來的反覆波動在未來會不定期出現。首要原因是特朗普再任美國總統，讀者們應該對他做事風格有一定的認知。其二是全球正進入一個變革階段，人工智能（AI）、區塊鏈等新科技產物開始進入市場，在新舊交替的過程中，所產生的不可預計性也會放大市場波動。

　　各方企業在這個環境下能否持續有效發展難以預測，就如今年諾貝爾經濟學獎三位得主所說，科技進步並不一定會帶來經濟成長，若有些條件未能配合，可能只會帶來「創造性破壞」，而從三位學者的理論當中，科技要帶來成長需要三個條件：科技發展、應用能力，以及對變革持開放態度的社會。以上條件比較虛無，但筆者認為把這些條件放到企業上，或許更容易找出能持續盈利成長的企業。

　　光伏轉換效率持續提升

　　暫時筆者認為可再生能源發電是最能脗合以上條件的一項產業，先從科技發展角度看，不論是風電或光伏發電也隨着時代不斷進步。以風電為例，風電機組除了能在陸上興建，海上也可，大大降低地域要求；而光伏的發展變化更大，轉換效率持續提升，透明太陽能板技術逐漸成熟。

　　在應用方面，根據一個智庫組織的報告顯示，今年上半年可再生能源發電總量首超煤炭，可見其普及程度，這除了由於可再生能源發電設備隨着技術普及而成本下降外，另一原因是輸電、儲電技術的進步，讓大型可再生能源發電設備選址有更大彈性，應用層面更大更廣。而社會的態度估計在這個範圍的爭議就最少了，全球也希望提高可再生能源的利用率，以降低溫室氣體排放，同時長遠在技術持續進步的背景下，可再生能源發電會較煤炭發電更為便宜，所以社會大眾能對這個變革不接受嗎？

　　（作者為實德金融策略研究部經理）