圖：百度（09888）

　　百度（09888）過去作為搜索引擎巨頭為投資者所熟知，而今，百度正因其AI轉型和自動駕駛等新型業務引發市場重估的熱情。

　　AI轉型重塑市場認知。百度是國內唯一實現「芯片─框架─模型─應用」全棧布局的公司。其文心大模型已迭代至4.0版本，在中文理解、多模態生成等領域表現突出。2025年第二季百度非廣告收入達100億元（人民幣，下同），同比增長34%，首次超過廣告業務的下滑缺口。智能雲營收同比增長27%，與超過65%的央企展開深度合作。

　　此外，百度與招商局等企業的戰略合作進一步強化了AI生態壁壘。內嵌了多項AI功能的百度APP在今年6月的月活躍用戶數已經達到7.35億（同比增長5%），生成式AI支持的搜索佔比已經上升至64%，而搜索廣告最能準確反映用戶意圖的廣告形態，將是商家的剛性需求。

　　昆侖芯2025年以來斬獲多份大額訂單。目前百度仍是昆侖芯最大股東，持股約59.5%。根據IDC關於2024年中國GPU市場的數據，英偉達以70%的市場份額排名第一，其次是華為昇騰；而昆侖芯排名第三。到2025年底，昆侖芯的收入預計將與寒武紀相當，寒武紀預計本財年的營業收入將達到50至70億元。

　　蘿蔔快跑積極拓展海外

　　百度旗下的蘿蔔快跑（Apollo Go）作為全球最大規模的Robotaxi服務，當前已經布局中國內地16個城市並積極拓展海外市場。2025年第二季訂單量達220萬次，同比增長148%，武漢地區已實現單車盈虧平衡。與Uber、Lyft合作拓展海外市場，目前Apollo Go已經進入迪拜與阿布扎比與中國香港，今年5月已經在迪拜進行開放道路驗證測試。

　　近期，市場正從「傳統廣告公司」向「AI科技巨頭」重估百度價值，多家機構對百度進行了價值重估，普遍採用分部估值法，有助於釋放其新業務的價值。百度港股最新股價（截至10月2日收盤）對應遠期PE16.6倍，顯著低於全球AI龍頭公司。隨着市場越來越關注百度的AI生態價值，建議投資者可積極布局。

　　（作者為招商永隆銀行證券分析師、證監會持牌人士，並無持有上述股份）