圖：美國時隔七年再度遭遇政府停擺，造成經濟數據的遲滯與混亂，對資本市場而言，無異於蒙住雙眼在高速公路上飆車。

　　由於在最後時刻兩黨未能達成協議，美國時隔七年再度遭遇政府停擺，但因不涉及債務違約風險，並未對市場情緒造成負面影響。須注意的是，停擺帶來的數據真空問題亦不容小覷，資本市場如同「蒙眼飆車」，隨時會為投資者帶來驚嚇。

　　按照美國法律規定，每個財年（10月1日）開始前，國會須審議通過年度預算。若撥款法案不能按時敲定，國會還可尋求短期融資法案（Continuing Resolution）為聯邦政府「續命」。但在查理．柯克槍擊案及其後的全民獵巫運動中，美國社會陷入嚴重撕裂，兩黨須以強硬姿態回應選民訴求，自然再無妥協讓步的空間。

　　統計真空 早有先例

　　相較2013年的政府停擺，美國當前困局並不與債務上限掛鈎，亦不牽涉政府違約風險。周二美股盤中由跌轉升，反映恐慌情緒快速平服。德銀發布報告預計，今次關門或持續7至14天，對美國國內生產總值（GDP）影響0.1個百分點，均低於2013年水平。（見附表）

　　政府停擺後會暫停支付80萬名聯邦僱員的薪水，並導致官方統計機構美國經濟分析局（BEA）、美國勞工統計局（BLS）被迫停工。白宮此前暗示會藉機永久性裁員，但更像是向民主黨施加政治壓力。不過，經濟數據的延遲確實會干擾美國聯儲局的降息決策。

　　在10月29日議息會議召開時，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將面對非農就業（原定於3日發布）、消費者價格指數（CPI，原定於15日發布）、零售數據（原定於16日發布）等關鍵信息的缺失，這將影響其對經濟形勢的判斷。類似情況在2013年也曾發生過，彼時9月、10月份的就業與通脹數據均遭延期，「統計真空」現象一直延續到年底。BLS事後公開承認，用於計算2013年10月CPI指數的價格樣本量僅為正常水平的75%。

　　事實上，政府效率部（DOGE）前期對聯邦編制的精簡，使得政府外派搜集數據的人手不足，造成今年的經濟數據大幅波動。以CPI為例，一般而言BLS每月要收集大約9萬個報價，涵蓋200個不同的項目類別，但當某些數據無法獲得時，就會進行相應的估算，這一比例通常在10%左右，但上半年陡然上升至30%。（詳見筆者7月5日撰文《美國就業統計為何對不上數？》）

　　當然，外界更加關注非農數據的走向，正是因為8月新增就業大幅回落，直接導致美聯儲重啟降息操作。但過去二十年（2005-2024年）的經驗表明，8月非農初值在10月上修的概率達到80%以上。可以想像，聯儲內部本就存在嚴重的路線鬥爭，加之沒有關鍵數據作為參考，本月不論做出怎樣的降息決策都會引發巨大爭議。

　　蒙眼飆車 自求多福

　　近期美聯儲主席鮑威爾的罕見表態，強調「利率仍具適度限制性」、「股票估值偏高」，有意為過熱的投資情緒降溫。恰在此時，政府停擺造成經濟數據的遲滯與混亂，資本市場無異於蒙住雙眼在高速公路上飆車，剩下的只能是自求多福了。