圖：現貨黃金價格

　　人民銀行連續第10個月增持黃金。數據顯示，截至8月底，人民銀行黃金儲備增至7402萬盎司，較7月增6萬盎司。人民銀行持續增持黃金提升金價表現，加上美國聯儲局9月議息會議重啟減息周期，消息令到金價上周再次創下歷史新高。而因應市場預期美國聯儲局將持續放鬆貨幣政策，以及中東地緣政局不確定性仍較大，再有多家大行上調今年年底前對金價的預期。

　　環球央行續增持黃金

　　其中，瑞銀（UBS）將2025年底的金價預測上調300美元至每盎司3800美元，將2026年中的金價預期上調200美元至每盎司3900美元；此外，德意志銀行原本預計金價為每盎司3700美元，唯近期將2026年黃金平均價格預期上調至每盎司4000美元。德銀在最新報告指出，考慮到各國央行對黃金的需求，金價仍有上漲空間，該行預計明年環球央行黃金購買量可能高達900噸。

　　現貨黃金早前已到達我們下半年目標價每盎司3650美元，唯上星期再創歷史高位，於上周二（9月23日）盤中高見每盎司3791美元水平，本周初更進一步升穿3800美元。眾所周知現貨黃金與美元走勢基本呈反向關係。我們觀察過往歷史走勢來看，美國聯儲局開始下調利率後的前後數月，黃金仍然保持升勢。而美國聯儲局相隔接近10個月後，在9月已再度重啟新一輪減息周期。

　　另外，經合組織（OECD）發表報告稱，隨着美國經濟增長出現放緩，聯儲局料今年會再次下調聯邦基金利率，2026年初料將再減息兩次。美聯儲利率下調之際，我們維持美匯指數今年中性偏淡的看法不變。今年下半年金價我們持續看好，預計金價今年下一輪目標價為每盎司3880美元。

　　（光大證券國際產品開發及零售研究部）