圖：騰訊控股（00700）

　　騰訊控股（00700）二季度實現營收1845億元（人民幣，下同），同比增長15%；經調整淨利潤631億元，同比增長10%。集團毛利潤為1050億元，同比增長22%，對應整體毛利率為57%，同比增長4個百分點。

　　最新上線遊戲受追捧

　　集團在二季度的遊戲業務總營收為592億元，其本土遊戲收入同比增長17%至404億元，主要得益於《三角洲行動》的貢獻，以及《王者榮耀》、《和平精英》等常青遊戲的良好表現；海外遊戲收入同比增長35%至188億元，主要受明星產品《PUBG Mobile》和新作《Tuning Awakening》的驅動。騰訊最新在內地上線的《無畏契約：源能行動》首日下載量超過17萬人次，來自iPhone用戶單日流水超過100萬元，有望成為下一款頭部射擊遊戲，集團同時還儲備了《異人之下》、《雪中悍刀行》等項目，為遊戲業務的中長期發展提供支撐。

　　此外，得益於AI（人工智能）驅動的廣告技術升級，以及微信交易型生態的廣告收入，集團二季度營銷服務營收同比增長20%至約360億元，毛利率同比增長2個百分點至58%。AI不僅帶來更精準的廣告定向投放提升點擊率，使用生成式AI製作廣告素材也帶來了更多的廣告需求，推高單次點擊收入。目前騰訊短視頻的廣告加載率僅為中低個位數，較同行平均水準仍有較大的提升空間，未來AI原生應用內的體驗也將帶來新的流量，支持集團廣告收入以相當健康的速率繼續增長。

　　騰訊擁有龐大的流量生態基礎和高技術壁壘，隨着AI持續賦能集團廣告業務以及遊戲業務生態布局長遠，我們認為集團業績有望持續釋放。截至昨日收盤，騰訊遠期PE（市盈率）約18.2倍，較5年均值低9%，估值仍有上升空間，建議投資者逢低布局。

　　（作者為招商永隆銀行證券分析師、證監會持牌人士，並沒持有上述股份）