圖：隨着納指的市盈率上升至逾35倍，其下跌的壓力也愈來愈大。

　　高利率、高關稅衝擊下，美國經濟走下坡，但美股繼續在歷史高位徘徊，呈現嚴重泡沫化，尤其是科技股為主的納斯達克指數估值堪稱史上最貴，走勢最為高危，醒目資金不敢貿然大手投資，其中陷入財困的芯片企業英特爾（INTC.US），結果要由美國當局入股打救。

　　近日華爾街股市對利好消息無反應，包括中美關稅休戰期延長、就業數據強化下月減息預期，以及俄烏有望停戰等消息，都無法推動美股大幅上升，只是在歷史高位進行拉鋸，似乎投資者傾向在現水平沽貨套現。事實上，特朗普政府突然擴大加徵鋼鋁50%關稅範圍，包括逾400種包含鋼鋁的金屬產品，如摩托車、餐具等，市場憂慮特朗普繼續向個別行業的進口產品開刀，肆意加徵重稅，美國企業業績持續受到不明朗的關稅政策衝擊，令華爾街股市易跌難升，表現持續落後於全球股市。

　　市盈率逾35倍 納指沽壓最大

　　美國經濟增長主要動力來自私人消費，但最新零售數據十分疲弱，7月零售銷售環比增幅放慢至0.6%，6月的增幅為0.9%，顯示關稅加劇通脹，影響私人消費，三季度經濟再度滑坡，甚至見紅的機會不低，美企業績好極有限，疲弱的基本因素難以支撐美股持續上升，見頂回落的機會很大。事實上，美國銀行調查顯示，逾91%投資者認為美股被高估。近日，以科技股為主的納斯達克指數、加密貨幣價格急速回落，其中比特幣價格失守11.5萬美元，從歷史高位插水近10%，對美國科技股有啟示，反映有資金從風險資產大舉出逃，平均市盈率逾35倍的納斯達克指數沽壓明顯最大。

　　AI開支投入大 美企吃不消

　　美國科技企業持續巨額投入人工智能（AI）領域，但投入與回報不成比例，對持續燒錢開始感到吃不消。據聞Meta（META.US）計劃縮減AI部門規模，裁減相關人手，有可能引發股市獲利回吐，拖冧美國科技股。近日，美國麻省理工學院發表一份利淡美國科技股的報告，直指95%企業投資生成式AI的回報為零，即時引起市場對美國科技股估值不合理地高昂，出現泡沫化的擔憂，AI芯片巨企英偉達（NVDA.US）股價單日急挫3.5%，令人關注市場對有升無跌的美國科技股信心是否開始出現潰散。

　　英特爾財困 靠政府出手打救

　　值得留意的是，美股高處不勝寒，堪稱史上最貴的美國科技股，現水平難以吸引資金大手接貨，何況陷入財困、芯片代工業務虧損的英特爾，如同燙手山芋，市盈率高達53倍，估值之貴堪比2000年科網狂潮，此時更加乏人問津。曾經傳出高通（QCOM.US）、台電出資收購英特爾，最終沒有成事，結果要由特朗普政府入股打救。英特爾計劃出售10%股權，以換取逾100億美元政府資金補助，美國政府將成為英特爾最大股東，這樣才找到日資軟銀集團願意入股英特爾2%股權，涉及資金20億美元，反映市場對缺乏技術工人與生產配套、成本高昂的美國芯片代工業務前景態度十分審慎，恐怕英特爾如無底深潭，美國政府需要不斷注資，而變身「國企」的英特爾將成為重大財政負累。

　　華爾街股市在過去十多年來持續瘋漲，未曾出現大調整，尤其是科技股價值嚴重高估，一旦泡沫大爆破，掀起的金融巨震不容低估。