圖：巨子生物(02367)

　　巨子生物（02367）是中國領先的以功能性護膚品和生物活性材料為核心的高新技術企業，以自主研發的重組膠原蛋白為核心競爭力，是全球首家實現量產重組膠原蛋白護膚品產品的企業。

　　科研驅動，主打功能性護膚品：巨子生物旗下護膚品牌包括可復美、可麗金，主要針對問題性肌膚修復和高端功能護膚市場。可復美已經形成一大醫療器械＋四大功效護膚系列產品組合，2024年可復美品牌貢獻了45.4億元（人民幣，下同）的營收，同比大幅增長62.9%。

　　醫美產品矩陣豐富：在醫美領域，巨子生物在研產品共4款，分別是重組膠原蛋白液體製劑、重組膠原蛋白固體製劑、重組膠原蛋白凝膠和交聯重組膠原蛋白凝膠。去年底公司披露獲得首個Ⅲ類醫療器械註冊證。

　　營收及利潤雙高增長

　　業績高增長：2024年公司實現營收55.4億元，同比增長57.2%，歸母淨利20.6億元，同比增長42.1%，經調整淨利潤21.5億元，同比增長46.5%。公司再次實現營收及利潤雙高增長，且銷售費用率能維持相對穩定，精細化渠道運營能力彰顯。

　　今年5月，社交媒體上出現了針對可復美重組膠原蛋白修護次拋精華中重組膠原蛋白含量標籤的質疑，巨子生物隨後發表聲明駁斥了上述觀點。受事件影響，巨子生物股價因此事件的發酵也跌去三成多，隨着公司積極溝通和管理層宣布回購，及線上銷售逐步復甦，巨子生物股價也正在逐步回升。我們認為，對於公司來說最重要的是恢復消費者對產品的信心，投資者可能會重點關注獨立第三方監管機構對此事的最終裁決。如果公司醫美許可證獲批，也會成為股價的新催化劑。根據數據，當前巨子生物前瞻市盈率約19.5倍，較過去兩年平均略低，我們認為處於估值吸引區域，可逢低吸納。

　　（作者為招商永隆銀行證券分析師、證監會持牌人士，並無持有上述股份）