港股自5月開始步入23000點之上便出現牛皮上落局面，直到本周一（9日）才突破區間，恒指收報24181點。原因是上周中美兩國元首為貿易問題進行電話會議，而且雙方貿易代表團更立刻在本周一於倫敦進行新一輪談判。

　　近日特朗普民望插水，現在他手頭上最能提升民望便是搞好中美貿易關係。

　　但不要以為這樣便代表筆者看好股市，因為貿易談判現只屬討價還價階段，不會那麼快便有結果。但相反美國規模龐大的約6萬億美元政府債券卻於本月到期，美國短期違約風險迫在眉睫。因此小心這次上升是「入市陷阱」，本人並不建議高追。

　　至於美元走勢便簡單多了！一個「跌」字來形容。由5月中開始，美匯指數從101以上不斷下探至98位置附近。其中原因包括：特朗普多次公開要求聯儲局主席鮑威爾減息，甚至呼籲應大幅減息1厘。言論多少令部分投資者相信短期減息可能性增加，美元受壓。另外，過去一個月美國發生多場示威活動，資金本已有流走趨勢，再加上5月美國政府舉辦多場新債券拍賣，可惜成績強差人異，更出現債市暴跌引發的股匯債三殺局面，加速資金流出美國。最後特朗普的大型減稅法案在5月22日於眾議院通過，成為美元下跌的致命因素，因為市場相信該法案將重創美國醫療保健政策，並導致國債及政府財赤攀升。

　　雖然中美貿易關係有望改善可能成為美元反彈契機，但亦只屬曇花一現，筆者對於美元中線持續看淡。

　　反而今期商品市場，本人特別推介玉米期貨。中國過去是美國玉米進口的第一大國，但近年隨着政治變化，中國增加巴西進口玉米代替美國。今年中美貿易戰在3月底開打後，玉米價格更由每蒲式耳5.02美元下跌至4.29美元水平。

　　玉米期貨趁低買入

　　特朗普的傳統票倉在美國中西部，正是靠農業為生的民眾。特朗普的關稅政策直接損害這一批農民的收入，同時打擊其支持度。為了挽回民望，筆者相信在這一輪的中美貿易談判中，美方一定要求中國增加進口農作物。所以當玉米價格現位處本年低位時，絕對是一個買入的好機會。

　　（作者為實德金融策略研究部高級經理）