本周黃金呈現劇烈震盪走勢，價格一度跌破關鍵支撐3200美元整數位，周三觸及3176美元的逾一個月低點。市場先是受中美達成削減關稅協議、全球貿易風險回落及風險資產吸引力提升影響，避險資金流出導致金價大幅下跌。然而，隨後美國CPI與PPI數據全面疲軟、美聯儲年內降息預期升溫，加上美元回落與地緣局勢因素，避險情緒升溫，黃金回穩至3220美元附近，周內波幅近70美元。

　　美需求疲軟 降息預期升溫

　　基本面方面，周初中美關稅協議公布緩解經濟衰退憂慮，美股吸引力回升令金價大幅下挫。隨後，白宮重申帶回戰略產業、要求藥廠降價並威脅加徵汽車關稅，加劇國際摩擦；同時特朗普繼續對伊朗施壓並與沙特達成巨額投資承諾，市場避險情緒起伏不定。美國與日本、韓國、印度等國的多邊關稅協議接近達成，令周三黃金承壓暴跌，但周四美國經濟數據轉弱，金價受到支持，反彈逾1%，報3222美元。

　　數據方面，美國4月通脹數據全面低於預期：整體CPI年增僅2.3%，為2021年2月來新低，核心CPI與PPI月增均只有0.2%，企業成本壓力放緩。PPI月率更意外下降0.5%，為2020年以來最大跌幅，反映需求疲軟。數據公布後，市場對美聯儲年內兩次降息的預期迅速升溫，預期9月降息機會已超過六成，對黃金中期構成明顯利多。

　　技術分析方面，黃金回落並跌破20與50天線，短期走勢轉弱，但周三於3175美元獲支撐反彈，顯示下行動能減弱。4小時圖上金價形成潛在雙底結構，若能站穩頸線位3230美元，有望展開短期技術性反彈；若失守，仍有下試3185至3175美元區間風險。

　　綜合而言，黃金本周受貿易政策與數據交錯影響劇烈波動，但通脹走弱與降息預期升溫，對金價形成中線支撐。操作上建議短線採取低吸高拋策略，關注3175美元支撐是否有效，反彈目標看向3260與3285美元，並留意貿易消息與地緣風險突變可能帶來的波動。（作者為彭博環球創富學院創辦人@ppgpahk）