美國終宣布對智能手機、筆記型電腦、半導體等20類中國輸美電子產品豁免「對等關稅」。惟政策放寬背後仍隱藏不確定性──美國政府強調，中國電子產品仍需繳納3月起實施的20%「芬太尼關稅」，並暗示或推出新一輪針對性關稅。市場分析指，此輪豁免實際是為企業提供3至5年的產業鏈調整窗口，投資者仍需警惕政策風險。

　　此次豁免可使美國消費者節省逾千億美元支出，蘋果公司（AAPL）為最大受益者，原因其iPhone生產成本將明顯降低；舜宇光學（02382）、聯想集團（00992）等硬件製造商出口競爭力有望提升；半導體設備商ASMPT（00522）等或將迎來訂單增長預期。

　　小米性價比優勢強

　　短期看，關稅放寬政策望刺激科技板塊估值修復。港股方面，舜宇光學手機鏡頭市佔率全球第一、小米集團（01810）性價比優勢強，或將成為板塊反彈的先鋒。美股方面，蘋果及半導體ETF（SOXX）亦展現不俗的買盤支持。

　　白宮表示，豁免旨在推動製造業回流，未來或可啟動半導體「國家安全調查」。面對政策市的高波動特徵，建議投資者採取「攻守兼備」策略：如將30%至40%倉位配置於美債、貨幣基金。既可對沖股市下行風險，又能獲取穩定利息；近日金價屢創新高，投資者可透過黃金ETF或金礦股實現靈活配置，保守者則可選擇實物黃金。

　　特朗普政府的關稅政策其實違背了經濟學上的「比較優勢」理論，強行重構供應鏈將會引發一連串的負面效應。若關稅戰持續升級，則可能達至「雙輸」的局面。近期美債收益率曲線一度出現倒掛，亦預示經濟衰退概率正在上升，投資者需在資產組合上嚴守止賺及止蝕的紀律。

　　（作者為致富證券研究部分析師、證監會持牌人士，並沒持有上述股份）