圖：美國擴大芯片出口管制，影響英偉達H20芯片出口業務，勢拖累股價進一步大跌。

　　特朗普關稅政策對自身金融及經濟造成負面衝擊浮現，近日美元資產拋售潮持續，反映市場憂慮美國進一步爆發信貸、債務等危機，看來最壞情況未至。現時美股三大指數只是從歷史高位調整一至兩成，未有充分反映潛在危機，更猛烈拋售還在後頭。

　　美國發動關稅戰害人又害己，導致近期美國國債市場大冧，帶來負面影響非同小可。10年及30年期國債息升至20多年高位，全面拉動包括企業貸款、個人信用卡、房屋等信貸利率急升，將引致延期還款以至破產個案急升，直接影響美國銀行信貸資產質量。一旦經濟狀況急速惡化，壞賬撥備將會大幅增加，有華爾街大行預計槓桿貸款借貸人違約率將由3.5%大幅上升至年底的8%，隨時衝擊美國銀行體系。

　　事實上，美國銀行業脆弱，尚未從年前銀行危機1.0之中完全復原過來。特朗普發動全球關稅戰之前，美國銀行信貸撥備已經呈現增加趨勢，摩通首季業績報告中，貸款撥備損失達33.1億美元，按年大增75%。關稅戰爆發之下，美國銀行業再次爆煲的可能性很高，現水平華爾街股市未充分反映，還有頗大調整空間。

　　目前美國經濟受到關稅戰重擊而出現急轉直下的險情。例如各國掀起抵制美製產品及到美國旅遊浪潮，3月訪美旅客同比大減近10%，預期今年旅遊業航空業收入大減。高盛估計損失接近900億美元，相當於美國國內生產總值約0.3個百分點。

　　美元嚴重高估 或再冧兩成

　　其實，華爾街大行早已發出經濟衰退預警，可惜特朗普政府執迷不悟，繼續升級關稅戰，例如擴大芯片出口管制，影響英偉達H20芯片出口業務，勢造成55億美元損失，拖累股價進一步大跌。美國半導體王牌產業危危乎，促使高盛進一步下修今年美國經濟接近零增長，通脹率則上升至3.5%以上。更重要的是，在經濟顯著惡化之下，即使今年來美元匯價跌近10%，但高盛認為美元仍然被高估約20%，意味美匯再大幅下跌的風險極高，不利美元資產價格走勢。

　　事實上，投資者對美國經濟前景異常悲觀，根據美國銀行最新調查顯示，高達82%受訪基金經理認為美國經濟持續走弱，可說是30年來最悲觀，並以破紀錄速度減持美股。同時，62%受訪基金經理認為未來12個月美元持續貶值，紛紛看淡美元，而4月看空美元的押注升至自2006年5月後最高，可知道當前美股、美債、美元暴跌才剛剛開始，特朗普關稅政策成為美元資產危機的觸發點。

　　標普發預警 降美信貸評級

　　值得留意的是，美國長期國債出現20多年來最猛烈拋售，原因是不利傳聞接踵而來，據聞特朗普政府為了減輕債務利息的支出，研究強迫持有美債的外國投資者轉換年期長達百年的零息美國國債，此舉做法實際上變相債務違約。一旦美國債務爆煲，將釀成破壞力巨大的金融危機，導致美國金融霸權崩塌，難怪近日標準普爾亦以債務龐大為因由，警告可能會下調美國2A的信貸評級。

　　特朗普關稅政策勢必打殘美國經濟，當心信貸、債務危機陸續有來，美國股匯債資產將面臨更為猛烈的拋售潮。