恒指從1月底22000點附近下跌至現在20500點的水平。跌幅比美股較大，因去年11月至上月，港股大升8000點，現在除卻消息外，亦出現技術回吐的走勢格局，特別春節假期過後受惠上升的板塊，如博彩股便出現明顯的獲利平倉活動。

　　但這種回吐走勢筆者相信可能會持續至3月中旬，因為2月美國加息0.25厘時香港銀行並沒有跟隨，可是近兩周港匯再次觸及弱方保證位置，金管局再次出手承接港元，本地銀行體系結餘進一步下跌，加上近日銀行同業拆息亦升至一個月高位，種種跡象證明本地資金緊張情況明顯，故此，筆者預計，3月中當聯儲局再度加息25個基點時，本地銀行跟隨的幾率大，這對於港股無疑是一種壓力。

　　還記得上期筆者說到「金股齊鳴」，那麼現在股市出現回吐的時候，當然金價亦同步下跌。而背後的原因同樣是投資者對於美國利率取向的預測有所改變。2月初國際黃金價格還高見1950美元，但現在執筆時已為1834美元。上述提及3月中美國還會加息25個基點，所以金價在此之前仍會承壓，但作為中長線部署，3月中可能出現的低位將會是吸納的好機會，因為回顧世界黃金協會最近的報告發現，各國中央銀行增加吸納黃金作為儲備的數量以及趨勢並沒有改變。由於這種涉及國家政策方向的轉變不會輕易被動搖，加上美國下半年的加息步伐肯定會放慢甚至暫停，這亦會利好金價表現。所以筆者認為國際黃金市場危中有機。

　　（作者為實德金融策略研究部高級經理）