美國中期選舉結果顯示將出現政府分治的局面。通脹、加息及波動市況仍然是投資者的關注焦點。環球大部分央行在經濟放緩下將難以持溫和的政策立場，而被迫轉向較進取的貨幣緊縮政策。在流動性收緊的情況下，將繼續專注於與大市相關性較低、預期波幅相對較低的資產，從而締造較高及可持續的「自然收益」，而非依賴資產升值的策略。

　　通脹高企，美國聯儲局仍維持鷹派取態，反映數十年來最嚴峻的通脹問題未有緩和跡象，而經濟增長預期正在被降級。金融市場風險升溫仍存在，公司盈利預期仍過於樂觀。以盈利和估值而言，股票前景審慎。

　　技術性配置在今年餘下時間仍然至關重要，以便能夠靈活增加和減少投資組合的風險，並在機會出現時增加收益來源及獲得資本增值，或就出售期權作技術性決定之間取捨，將成為決定組合投資是否成功的關鍵。

　　多元資產配置方面，目前偏好已發展市場和新興市場高收益債券，組合投資以利率敏感度較低的信貸為主，減低組合波幅。儘管新興市場債券收益不俗兼具息差潛力，但在美元強勢的負面影響下，我們對新興市場債券的看法相對並不那麼樂觀。

　　至於股票比重側重於已發展市場，較少持有科技或非日常生活消費品股，與大市相關性偏低、多元化行業配置亦有助緩減行業相關波幅。收益為主的高息股票，周期性和價值股，以及能源和防禦性股票仍然相對更具吸引力。

　　另一非傳統收益來源是股票期權出售策略，務求從市場波幅中獲得穩定的潛在收益，同時得到下行保障。從收益角度來說，透過資產本身的自然收益率賺取收益，而不是依賴資產升值的策略，在類似今年的下行市況中穩定地獲得收入。

　　基於相信追求收益的趨勢將會持續，對投資者來說仍是具吸引力的領域。目前的收益率高於數月前的水平，因此可獲得較可觀的收益，而且息差擴大有望提供具吸引力的息差機遇。同時股市已調整不少，早已反映多個具挑戰性的阻力，這或會在未來12至18個月帶來反彈的機會。

　　（作者為宏利投資管理環球固定收益首席投資總監）