這10年間，內地電子煙市場呈爆發式增長。可是，行業增長快速，監管政策亦引起市場高度關注。2018年至2021年期間，政府開始出手監管並打擊電子煙的線上銷售。之後，政府對電子煙行業的監管力度愈來愈強。去年《電子煙管理辦法》與國家標準細則落地，對電子煙的生產、銷售環節提出了更嚴格的監管要求。

　　今年2月，為了避免未成年人接觸電子煙，公安部等四部門發布公告，部署自公告日起至今年4月將開展清理整治向未成年人銷售電子煙專項工作，重點清理校園周邊電子煙銷售網路，嚴禁面向未成年人銷售。人民日報評論「別讓電子煙成為青少年的『第一口煙』」，直指吸食電子煙影響身體健康，還有成癮風險。文章及政策出台後，對電子煙行業的發展前景造成深遠的影響。

　　一波未平，一波又起，國家煙草專賣局為了進一步加強電子煙等新型煙草製品監管，規範市場秩序，保障人民健康安全，促進產業治理法治化、規範化，於是發布了關於《電子煙管理辦法》，明確了電子煙等新型煙草製品的監管細則。同時，公開徵求對《電子煙》國家標準（二次徵求意見稿）的意見，口味明確僅限煙草風味。此自今年5月1日起開始實行。據了解，電子煙門店非煙草口味的產品銷售佔比達90%以上，而煙草口味則排在數十名之外。電子煙最大的賣點就是各種口味，如今多款口味不再，對其銷售前景自然造成負面影響。

　　滲透率低於其他發達國家

　　另一方面，行業稅收政策、消費者對煙草口味接受程度等不確定性，疊加電子煙口味限制、疫情等不利因素所影響，行業基本面明顯惡化。在缺乏利好因素支持下，相信短期難以延續高增長勢頭。

　　但要留意，在政策的引導下，電子煙的減害作用開始被公眾認同。目前內地電子煙煙民滲透率相比其他發達國家仍是低，相信未來仍有增長空間可言。而政策的出台，無非是規範電子煙行業健康地發展，表面上對行業造成短期的不利影響，惟長遠去看，行業健康發展才是對相關企業有利。

（作者為安里資產管理投資分析師）