即使2022年上半年出現新冠變種病毒的利淡因素，但我們仍對今年投資環境審慎樂觀。鑒於政府應對方案能經歷考驗，並已採取抗疫措施，疫情造成的經濟風險有望隨着環球疫苗接種率上升而消退。考慮到疫情的近期發展，市場的反應日漸溫和，並可能逐步視新冠病毒為風土病，而非全球大流行。

　　另一個關注重點，則是眾投資者都關注的貨幣政策環境急速轉變。儘管政策正常化勢在必行，但市場觀點改變之快，令調整大於預期的可能性增加，因而可能削弱市場氣氛，加劇市況波動。若出現市場事件，例如重大的違約事件，則可能形成另一個衝擊市場的源頭。

　　美股估值偏高惹憂慮

　　同時，多項宏觀因素迅速成為焦點，ESG相關主題亦對投資決策流程越來越重要，包括氣候變化；潔淨能源轉型；以及亞洲老人數目和人口老化導致人口結構轉變。職場流動結構改變、數碼化和電子商貿加速普及，以及地緣政治考慮因素等趨勢同樣不容忽視。上述長期趨勢結合結構性增長因素，將會影響一些值得關注的投資理據，將在2022年展望中作出調整。

　　即使美股市況近期波動，但由於經濟活動強勁，預期美國股市應可在短期內繼續造好。儘管如此，估值偏高仍然令人憂慮。

　　另外，預計新興市場和亞洲（日本除外）股市存在較佳機遇，有關市場只是受中國個別行業的負面消息所影響。

　　亞洲出口表現強勁

　　我們認為，亞洲新興市場的股票和固定收益將獲寬鬆貨幣政策支持，更能抵禦美國聯儲局減少買債的風險，主要受惠於對外收支狀況改善，而且對外部資金的依賴減少。事實上，由於全球各國推出防疫限制措施，刺激消費耐用品需求增加，令亞洲出口保持強勁表現。

　　貨幣和財政政策決定的變化及防疫限制已動搖市場參與者的信心。鑒於前景持續未明，我們認為投資者應保持靈活，把握有望取得佳績的個別行業、資產走勢及經濟周期的機遇。

　　（作者為宏利投資管理亞洲多元資產方案團隊資產配置主管）