當前形勢而言論之，穩定幣制度化與現實資產（RWA，Real World Asset）鏈上化的雙輪驅動，正在推動香港數字資產市場進入新階段。其中，綠色債券作為具代表性的資產類型，在通證化試點中率先落地，成為推動可持續金融與數字金融融合的有效抓手。它不僅為資產數字化提供了具體場景，更為綠色轉型提供了技術工具，是實現「科技金融＋綠色發展」雙目標的制度交匯點。

　　香港作為國際金融與創新中心，正積極推動包括穩定幣監管架構、RWA標準制定、試點平台建設在內的一系列舉措。金管局發布的《穩定幣條例草案》，明確規定穩定幣須100%由實體資產支持，並納入牌照體系進行監管，為資產清算與價值錨定提供了制度基礎。與此同時，香港數碼港、科技園陸續展開RWA技術沙盒建設，鼓勵機構針對能源、建築、交通等綠色場景進行鏈上資產設計。在特區政府與市場多方力量推動下，香港有望構建出以「穩定價值中介」與「鏈上資產表徵」為核心的數字資產制度底座，並為粵港澳大灣區、亞洲及全球市場提供合規、安全、高效的資產數字化參考樣板。

　　走向「真實場景應用」

　　在眾多試點場景中，綠色債券通證化已展現出最強落地潛力。綠色債券因其資產結構明晰、用途明確，在通證化實踐中展現出高度可行性。近期，復星財富與螞蟻數科攜手布局綠色能源RWA通證化，並配合金管局支持的「綠色金融科技試點計劃」，針對碳資產、再生能源收益權等進行鏈上確權、標準拆分與智能化管理，標誌着RWA不再只是金融創新概念，而是與實體產業、可持續發展緊密結合的實踐探索。這一趨勢也為市場提供啟示：RWA應從「鏈上價值表徵」走向「真實場景應用」，並依託穩定幣作為清算媒介，解決過去資產缺乏流動性、缺乏透明評估機制的問題。未來，綠色電力、碳排放額度、農業收益權、海洋資源使用權等，亦有望納入鏈上資產體系，進一步豐富資產結構並拓展可投資標的。

　　儘管試點項目漸次落地，但要實現規模化發展，RWA仍面臨合規鑒證、跨鏈結算、信息披露、估值標準等多重挑戰。全球市場對於「鏈上金融」依然缺乏統一語言與標準體系。目前，包括OSL等香港持牌平台正積極構建涵蓋KYC（認識你的客戶）、數據託管、AML反洗錢、智能合約審計等在內的基礎設施，為RWA流通提供底層信任保障。

　　另一方面，穩定幣自身作為新型支付工具，也需在法律地位、清算風險、價值穩定性等方面形成制度化共識。新加坡、新西蘭等司法轄區已將穩定幣納入《支付服務法》進行分類管理，要求發行機構具備儲備資產審計與強制兌付機制。對比來看，香港的立法進程與制度細緻度也正逐步對標國際，以制度先行為市場發展鋪路。

　　此外，在技術層面，要實現RWA的可持續發展，仍需解決一系列底層協議與跨鏈接口的兼容問題。當前，多數RWA試點仍建立在以太坊或兼容EVM（以太坊虛擬機器，Ethereum Virtual Machine）的鏈上，缺乏面向金融機構的模塊化部署能力。未來應加快建設支持多資產類別、支持隱私保護與高頻清算的專用鏈系統，並與現有金融核心系統（如環球銀行金融電信協會Swift、清算自動轉賬系統CHATS）對接，形成「鏈下確權─鏈上交易─鏈上清算」的完整閉環體系。唯有在制度、產業、科技三輪驅動下，RWA才能真正走出試點區、走向資本市場主線。

　　值得強調的是，RWA通證化的真正價值，不止於提升資產效率，更在於賦予傳統資產新的可組合性、可追蹤性與社會責任屬性。在綠色金融場景下，通過鏈上技術，資金用途得以可視化、項目效果得以量化評估，形成可持續金融的「數據底座」。這種「看得見、算得清、可追蹤」的金融信任機制，不僅有助於提升資金配置效率，更可助力企業履行環境、社會與治理（ESG）責任，實現以數字工具支撐可持續發展目標（SDG）的政策轉化。從更宏觀視角看，這也正是香港作為亞洲金融科技高地的重要使命：不僅推動資產數字化，更要助力產業低碳化、綠色化、責任化，推動「可信資產」成為「可信社會」的制度單元。

　　有望建立「制度樞紐」

　　當穩定幣作為支付清算的制度錨，RWA作為資產映射的產品載體，兩者形成「錨定＋流通」的制度耦合後，香港在全球金融結構重塑中的地位也將日益突出。未來，穩定幣與RWA通證化，勢必構建香港未來數字資產市場的制度根基。在特區政府監管引導、技術創新加持與產業需求牽引的三方推動下，香港有望成為區域內資產鏈上化與綠色金融創新的「制度樞紐」。誰能率先建立鏈上資產的治理標準、審計機制與跨境互認體系，誰就能在全球金融格局中佔據話語權的上游。而香港，正在這場變革的核心位置上積極布局、穩步推進。

　　（作者付饒為香港國際新經濟研究院執行董事、石建政為新加坡社科大學客座講師 特許金融分析師）