提到與比特幣相關的股份，相信絕大部分的投資者都會想到特斯拉（US：TSLA）。從特斯拉今年首季的業績上，很多投資者也看到不少隱憂，今年首季特斯拉的營業收入達103.89億美元，淨利潤為4.38億美元，但其實賣出比特幣的利潤達1.01億，佔整體利潤超過兩成。目前特斯拉只賣出了持有比特幣的10%，當比特幣的價格持續上升，可預期特斯拉繼續透過賣出比特幣推高盈利，但比特幣自4月已由高位急跌超四成。

大公報記者 許 臨\&

　　特斯拉曾經在今年2月買入價值15億美元的比特幣，雖買入價外界並不確定，但即使假設特斯拉是在今年2月比特幣的最低位32300美元買入，5月至6月期間，比特幣的價格已多次跌穿2月份的低位，近期雖稍作反彈，但特斯拉依靠賣出比特幣獲取暴利的方法，今年第二季已未必可行。

　　麥可貝瑞：股價過高已沽空

　　那投資者現時又是否適合沽空特斯拉的股票？永裕證券董事總經理謝明光指，投資者要沽空特斯拉，除了考慮比特幣的因素，也要考慮該公司的營運表現。特斯拉今年首季Model 3及Model Y車型產量及交付量分別達180338輛及182847輛，同比增長107%及140%，但是這數字只是與去年同期全球剛爆發疫情的時期作比較。而且特斯拉去年至今多次降價促銷，為的就是應對來自中國車廠的競爭。

　　蔚來汽車創辦人曾表示，特斯拉的策略是成本下降，汽車價格便下降，過去特斯拉銷售1萬台車時毛利率僅20%，但至今毛利率仍能保持。從特斯拉今年首季的業績可看到，毛利率更進一步上升至26.5%。

　　特斯拉能不斷透過研發降低生產成本，這是它最大的優勢，只要成本下降，產品便能一直降價促銷。但也有不少機構投資者認為，這優勢不可能長期維持。事實上，早已有不少機構投資者開始沽空特斯拉，正如當年全球首位準確預測次按危機爆發的麥可貝瑞（Michael J. Burry），他的事跡也曾拍成電影。早在去年他已大手沽空特斯拉，也認為特斯拉的股價自去年已過高。也有機構將特斯拉與傳統著名車企，包括通用汽車（US：GM）及福特汽車（US：F）作比較，特斯拉目前的市值約6500億美元左右，已經是通用汽車加上福特汽車的5倍。即使特斯拉的銷售成績理想，但單單是福特汽車今年首季的銷量已是特斯拉全球總銷量的2倍以上。而且全球不少車企在未來數年也會推出電動車，特斯拉麵對的競爭也會越來越大。

　　特斯拉未來的最大隱憂便是，若不能再透過研發降低生產成本，繼而一直降價促銷，毛利率便會開始下降，那很大程度代表了特斯拉開始陷入困境，若比特幣的價格在那時候也未有大幅回升，特斯拉自然不能再透過沽出比特幣推高盈利，那麼投資者便可選擇在這個時間跟隨機構大戶沽空特斯拉的股份。

　　投資熱情遇冷 利淡Coinbase

　　除了特斯拉，今年4月美國最大加密貨幣交易所Coinbase（US：COIN）乘着加密貨幣的大潮上市，此股的主要收入來源就是客戶交易加密貨幣時收取交易費用，今年首季交易費用收入達15.4億美元，佔總營收達85%。自比特幣等加密貨幣的價格在4月份由高位回落後，不少機構已看淡其前景，如日本瑞穗銀行便將Coinbase的目標價由315美元大幅下調至225美元，並認為比特幣很可能迎來「寒冬」時期，就像2018年第四季一樣，投資者交易加密貨幣的熱情將冷卻，這將對依賴收取交易費用作收入的Coinbase帶來不利的影響。