中國7月金融數據遜預期。新增人民幣貸款較前值幾近「腰斬」，僅為9927億元（人民幣，下同）；新增社會融資規模1.69萬億元。市場此前普遍預期新增信貸為1.2萬億元、社會融資規模增量1.85萬億元。前者更低於前兩年同期水平。分析指，信貸中居民和企業部門中長期信貸仍續增長，表明信貸結構進一步優化；社會融資雖回調，但存量累計增速回升，預示人行「穩貨幣、寬信用」調控組合的延續，數據雖然回落，但無需過度解讀。\大公報記者 倪巍晨

　　人行數據顯示，7月新增信貸的結構中，住戶部門及企業事業單位中長期貸款分別增6067億及5968億元。社會融資規模方面，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.02萬億元，同比多增2135億元，7月末社會融資規模存量為273.33萬億元，同比增長12.9%。

　　居民及企業中長貸韌性足

　　蘇寧金研院高級研究員陶金坦言，信貸規模擴張速度的略有減慢，體現了決策層應對經濟復甦形勢，及時微調「寬信用」政策力度。他提醒說，上月企業中長期信貸同比多增、環比少增，表明資金需求和供給雖較上半年有所減少，但仍延續平穩增勢，實體經濟信貸結構獲得進一步優化，當月居民信貸數據則表明家庭消費仍續回補，且房地產交易有所回升。

　　植信投資研究院高級研究員王好認為，銀行系統半年度考核的完結，令7月新增信貸呈現季節性回落之勢。他同意當月信貸結構明顯改善，「當前居民和企業部門中長期信貸均展現出足夠的韌性」。開源證券首席經濟學家趙偉直言，對新增信貸的回落無需過度解讀，鑒於決策層正在打擊「資金空轉和違規流向房地產」，市場更應關注信貸結構方面的變化。

　　此外，上月社會融資規模雖不及市場預期，但較去年同期錄逾三成升幅。交銀金研中心高級研究員黃暉觀察到，上月企業短期貸款雖有減少，但中長期貸款繼續增長，「這種現象表明企業對後市持樂觀態度，其投資積極性正持續得到修復」。他續稱，社會融資增速在上月的進一步回升，表明人行「穩貨幣、寬信用」調控組合的延續。

　　人行數據顯示，截至7月末，廣義貨幣（M2）同比增長10.7%；狹義貨幣（M1）同比增長6.9%。M2增速回落、M1增速回升，令兩者之間的「剪刀差」進一步收窄。王好認為，這與近期境內股市較高的活躍度，及企業良好的經營狀況與預期有關，上月貨幣供應量指標表明為確保「六穩」、「六保」工作的順利推進，人行正加大逆周期政策調控力度。陶金強調，M1增速回升，預示實體經濟需求持續修復。

　　社融存量增速料續抬升

　　陶金相信，銀行間流動性持續寬鬆的必要性正在減弱，鑒於人行近期不斷強調「貸款投放與市場主體實際資金需求相匹配」，本季「信用見頂」的概率正在提升，未來社會融資、信貸擴張速度或趨平穩化。他並指，全年社會融資、M2增速只要高於去年約1個百分點，基本就可認為「增速合理」或「明顯高於去年」，即便下半年社會融資增速有所回落，「社會融資增速高於去年」的目標仍可完成。

　　趙偉認為，積極財政的進一步落地，及新開工和施工的提速，有望帶動後期企業信貸的增長。與此同時，8、9月地方債、國債的集中發行，也將對社會融資形成支撐，社會融資存量增速或在未來2、3個月內繼續抬升，「下半年廣義財政支出的加快，將帶動信用環境的加速修復」。