圖：樂觀者剩餘越多，表示股票上市時，有人願意花更高的價格購買

　　【大公報訊】記者張豪上海報道：國泰君安證券研究所所長黃燕銘在中期策略會上首次提出「樂觀者剩餘」概念，並藉此解釋科創板股票漲跌的決定因素。他認為，樂觀者剩餘越多，股票上市時，股價上漲的可能性就越大，即股票上市時，有人願意花錢以更高的價格購買。

　　對於「樂觀者剩餘」概念，黃燕銘解釋，如果用30倍市盈率發行，有投資者願意接受，甚至有的能接受40倍市盈率，但不管是接受60倍、50倍、40倍還是30倍，「你只要來申購，最後給你定個搖號的中籤率」。

　　假設有投資者願意用60倍市盈率來認購股票，但中籤率僅5%，其結果是還有95%的樂觀預期未被滿足。

　　他續說：「你發行價是30倍市盈率，但我是60倍，比30倍更為樂觀，我願買100股，但結果你只賣5股給我，這就會產生了60倍市盈率的95%股票的樂觀者剩餘。」

　　黃燕銘提醒，若用這種累計詢價發行，就會發現比發行價更高的樂觀者，他們樂觀願意買股票的願望被滿足後，股票上市時就沒人有意願以比發行價更高的價格去買這隻股票了，這種情況下樂觀者剩餘被全部消耗光。

　　他舉例說，去年港股市場用累計詢價發行的新股，破發的佔比為78%，該現象跟發行制度有關。