被喻為「水中茅台」的農夫山泉（09633）首日招股，市場反應空前熱烈。據了解，七家券商預留1500億孖展，其中耀才300億元額度半日已借爆，耀才證券執行董事兼行政總裁許繹彬表示，鑒於農夫山泉首日孖展認購反應之佳出人意料，為配合殷切的市場需求，故預期加碼50億至80億元孖展額。綜合14間券商，農夫山泉首日孖展共計借出1646億元，超購約280倍。

　　市場人士普遍看好其認購反應，預計認購60手才能穩中一手。駿達資產管理投資策略總監熊麗萍表示，雖然農夫山泉上市定價估值較高，但旗下包裝飲品在內地市場佔有率最大，具有一定賣點，而且內需概念甚獲投資者歡迎，高估值可以理解。有見於市場熱捧農夫山泉，投資者恐怕「好難抽到」，建議以現金申購新股為上。

　　勤豐證券資產管理董事總經理連敬涵同樣建議投資者以現金申購。他指出，農夫山泉估值昂貴，股份在上市後，股價能否有50%至70%漲幅，存在極大疑問，而且投資者利用「孖展」申購新股，將要面對資金被凍結10日的問題，涉及「孖展」利息支出較高，所以宜以現金申購。信誠證券聯席董事張智威表示，上市後升幅若達50%以上，即可分段沽出，若升僅10%或以下則建議長期持有。

　　周五截飛 入場費4343元

　　招股文件顯示，農夫山泉擬發行3.882億H股，每股招股價介乎19.5至21.5元，周五（28日）截止認購，9月8日掛牌；集資75.7億至83.46億元，每手200股，入場費4343.34元；未計行使超額配售，上市後市值超過2400億元。包括新加坡GIC、富達國際、國調基金、歐力士亞洲資本等多家國內外大牌長線基金將作為基石投資者參與認購，以每股定價上限21.5元計算，所有基石投資者總計投資24.8億元。

　　農夫山泉在易名前為「新安江養生堂飲用水公司」，於1996年由創辦人兼公司董事長鍾睒睒成立，目前鍾睒睒擁有公司全部股本中約87.4472%的股權，包括約17.8634%的直接權益，和通過其母公司養生堂持有的約69.5838%的間接權益（鐘睒睒持有養生堂全部註冊資本中100%的權益）。

　　農夫山泉的毛利率常年維持在55%左右，2017年至2019年農夫山泉的整體毛利率分別為56.1%、53.3%和55.4%，淨利潤率也維持在20%水平。除了飲用水，農夫山泉亦不斷開發飲料產品。早在2003年，當行業普遍採用濃縮還原果汁作為原料時，農夫山泉成功突破了原料、保鮮、無菌罐裝等技術難題，推出了「17.5o」等非濃縮還原純果汁。

　　飲用水＋飲料雙引擎戰略

　　農夫山泉表示，「飲用水＋飲料」的雙引擎發展戰略能為其業績增長提供空間，事實上，其大部分的飲料產品均能夠保持十年以上的品牌活力。2011年，農夫山泉在中國市場推出無糖茶產品「東方樹葉」。根據弗若斯特沙利文的報告，2019年「東方樹葉」已經成為無糖茶品類市場佔有率第一的品牌；而2004年推出的「尖叫」也在去年獲得10.2%的銷售增長。