圖：A股「牛市」行情愈發清晰，上證指數連升兩季，臨近3900點整數關。

　　A股「牛市」行情愈發清晰，上證指數上季累升12.73%，連升兩季，臨近3900點整數關；深證成指上季累升29.25%，升幅為2019年二季度以來最勁。分析稱，儘管國慶長假前A股出現調整，但中期展望並無顯著下行風險。考慮到10月是關鍵的政策布局窗口期，隨着市場調整的兌現，四季度A股「牛市」料持續，建議聚焦科技成長方向，以及A股從「結構牛」向「全面牛」行情轉化的「反內捲」關鍵主題。\大公報記者 倪巍晨

　　「投資者本季不妨『持股』為主。」前券商首席經濟學家李大霄分析，居民儲蓄資金向權益類資產轉移、海外資金持續加倉中國股票，以及股債「再平衡」邏輯下，債市資金向股市的遷移等，均會對A股四季度走勢帶來較強支撐，市場或續「震盪偏強」格局。他並提醒，銀行股前期已歷經較長時間調整，未來銀行、非銀金融、指數藍籌股等若能發力，加之本季資本市場利好支持政策的有望加強，大盤指數存在進一步向上突破的機會。

　　瑞銀：企業盈利反彈支持估值

　　瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊觀察到，A股現階段成交活躍度顯著提升，散戶情緒亦未見「過熱」跡象，短期市場雖處休整階段，但在盈利反彈及後續估值持續提升預期下，「繼續樂觀看待估值相對不高的中國股票，A股中期展望依然向好」。他判斷，「成長」風格有望跑贏「價值」風格，惟上半年大幅跑贏市場的小盤股，未來繼續擴大超額收益的難度或將提升，「戰術上建議聚焦對流動性敏感，兼具『高Beta（波幅高於大市）』屬性的行業」。

　　申萬宏源證券研究所總經理、首席策略分析師王勝指出，明年春季前，A股科技產業催化顯著多於順周期催化的格局不會改變，儘管科技成長或面臨「中短期性價比」問題，但距離長期性價比低位仍有差距，「科技成長有望延續趨勢行情，最終將演繹到長期低性價比區域」。他強調，科技產業催化目前仍在趨勢中，在海外AI（人工智能）產業趨勢向上，國內AI產業趨勢不斷進步環境中，A股結構熱度有望重新升溫。

　　「結構上看，A股科技成長料趨勢性佔優」。王勝相信，科技板塊內部短期「高低切換」的效果料優於成長價值之間的「高低切換」，目前已累積一定漲幅的海外算力、創新藥、儲能、固態電池、特斯拉機器人、光刻機等板塊，中期行情猶存演繹空間。此外，「反內捲」是A股「結構牛」向「全面牛」行情轉化的關鍵結構，包括光伏、化工等在內的板塊均是重要的中期結構方向。

　　高息龍頭及銀行股穩健之選

　　「支撐A股走出『慢牛』行情的邏輯並未改變。」星圖金融研究院高級研究員付一夫認為，中國企業在新興產業領域展現競爭力，「反內捲」政策助力盈利改善，「擴內需」進一步發力，以及資本市場改革等均為A股「牛市」帶來支撐。此外，二十屆四中全會即將召開，屆時有望釋放更明確的政策信號，並為資本市場注入新動力。

　　付一夫按投資者類型給出策略建議：進取型投資者把握長假後盈利驗證期機會，布局科技成長主線及新能源板塊，優選三季報預增的品種；穩健型投資者採「長期底倉＋短期彈性」組合，60%倉位配置高息龍頭和銀行等，40%配置泛科技和港股互聯網、創新藥板塊；保守型投資者，建議用閒置資金購買逆回購、貨幣基金，或配置滬深300ETF等寬基指數基金。