圖：上證綜指近年走勢。

　　【大公報訊】荷寶投資管理公布未來《五年收益展望》，荷寶可持續多元資產解決方案量化策略主管Laurens Swinkels表示，包括中國在內的新興市場股票被認為是最有可能帶來最高回報的資產類別，預計在2026年至2030年期間每年以歐元計將取得7.5%的回報率。相比之下，發達市場股票的回報率預計為6%。且繼續看好歐洲股市，預計未來5年其估值將進一步上調，甚至超越美國股市。在基準情境下，公司預計歐洲未來5年通脹率為2.5%，高於各國央行長期以來設定的2%目標。

　　美元熊市 新興股市回報高

　　Laurens Swinkels續指，雖然人工智能發展快速，但全球經濟增長仍面臨阻力。在通脹持續高企的環境下，預期獲得高於歷史平均風險溢酬的風險資產類別將會減少。隨着美元熊市持續，新興市場股票預期回報率最高。

　　針對美元的走勢，Laurens Swinkels表示，雖然其估值較去年有所下降，但仍處於高估狀態。除了購買力平價考量外，美國政策的不穩定性，從基本面趨勢看美元料續走弱。預計美元估值壓力續釋放，導致未來美元走弱。

　　報告作者兼荷寶多元資產策略師Peter van der Welle直言：「儘管近期市場出現了上漲行情，但廣度與信心不足，投資者更像是爬上一堵擔憂之牆，而非擁抱一個新的黃金時代。」他預計，未來幾年美國股票和高風險固定收益等資產類別存在較高的下行風險，而商品和REITs等對沖工具有較大吸引力。

　　此外，是次報告對於預期利潤展現了三種預測結果，認為有50%機率在基準情境下，全球生產力增長將有所改善，但在通脹率持續高於央行目標的環境下，周期性阻力將持續存在，美國經濟增長預期從2.4%下調至2.1%；而有15%機率在樂觀情境下，受惠於人工智能快速普及，以及地緣政治穩定性的增強，生產力增長將上升至2.25%；在35%機率的悲觀情境下，全球經濟秩序將進一步瓦解，滯脹環境或會出現，預期已開發市場GDP增長率約1%，通脹率超過3%。