如果比特幣是打開虛擬貨幣的大門，穩定幣的冒起可算是數字資產進入新階段。興業證券全球首席策略分析師張憶東認為，隨着全球監管完善，穩定幣或將成為國際金融體系重構的重要支柱。\大公報記者 劉鑛豪

　　對於美國與香港近年均積極進展穩定幣發展，張憶東（圓圖）指出兩者方向大不同。美元穩定幣快速增長，正成為穩定美債的重要力量。以兩種最大的穩定幣USDT和USDC為例，美國國債相關的資產是美元穩定幣的最重要抵押物構成。這兩大穩定幣直接和間接持有的美國國債超過1700億美元。與傳統意義上的外部機構投資者相比，這兩大穩定幣合計持有美債金額可以排名第17，已經超過了德國和韓國。

　　美發展穩定幣旨在鞏固美元霸權

　　張憶東認為，美國完善穩定幣監管制度，利用穩定幣鞏固美元霸權。無論是《STABLE Act》還是《GENIUS Act》（合稱美國穩定幣法案），均要求發行商擁有1：1的儲備資產，並且儲備資產為美元、美元存款或者美國短期國債。這凸顯了美國希望借由穩定幣進一步鞏固其美元霸權，吸引資金流向美債。

　　香港的《穩定幣條例》更加開放包容，儲備資產可以是港元，也可以是其他法定貨幣。在香港發行指定穩定幣或在海外發行參考港元的穩定幣，均受香港監管。張憶東指出，香港同樣維持高準備金標準，要求1：1的儲備資產。香港對於持牌人的公司地位、財務資源、儲備資產管理、關鍵職位人員、審慎和風險管理、反洗錢及反恐怖融資措施、業務活動、信息披露等都做出了詳細的規定。

　　監管＋創新 港構建全球領先數字生態

　　特區政府早前發布《香港數字資產發展政策宣言2.0》，充分展示打造數字資產生態圈的願景和藍圖。張憶東認為，監管領先，將助力香港數字資產市場跨越式發展。第一、框架包括優化法律與監管，擴展代幣化產品種類，並為現實世界資產（RWA）代幣化提供誘因，以提升流動性及普及性。

　　第二、完善的監管體系及創新的「沙盒」監管工具，有利於推動香港率先構建全球領先的數字資產生態。將於8月生效的《穩定幣條例》，為穩定幣發行明確了監管框架。香港的穩定幣發行具有多幣種包容性，高准入門檻提高安全性。

　　第三、香港致力於為數字貨幣和現實世界創造鏈接，提升流動性及普及性。例如將代幣化政府債券發行常規化；鼓勵市場在倉儲計劃中應用代幣化及實物資產追蹤技術；貴金屬、有色金屬及可再生能源等資產代幣化；探討以穩定幣作支付工具等。

　　張憶東表示，除了發展穩定幣以外，香港還在推動RWA，即虛擬資產與傳統經濟領域的融合方面取得了顯著進展。例如，朗新科技與螞蟻數科推出了充電樁收益權RWA項目，協鑫能科與螞蟻數科推出了光伏電站收益權RWA項目，這些舉措標誌着虛擬資產在傳統資產領域的應用逐步深化。