圖：北控近年以公用事業為重心，業務包括有燃氣、水務、固廢等。

　　1997年香港回歸前夕，北京市窗口公司北京控股（00392）在聯交所上市，掀起新股認購熱潮。時隔25年，投機熱潮已退燒，但北控經營規模不斷擴大。北控行政總裁熊斌接受訪問時指出，北控盈利由上市時的8億元，到2021年已增11倍至99億元，但因涉及3個痛點引致估值出現深度折讓，公司管理層正着手處理。他又稱，北控未來會繼續把握內地城鎮化契機，以城市基建設施為業務主賽道。\大公報記者 劉鑛豪、李永青

　　熊斌表示，於1997年至2007年間，北控屬於多元業務的綜合企業；2007年後，業務進入另一個階段，以公用事業為業務重心。北控在2007年收購北京燃氣，2008年組建北控水務（00371）涉足水務行業，2009年開始進入固體廢棄物處理。在轉型後的15年間，北控增加對水務、燃氣、固廢等城市基礎設施的投入，而未來會繼續把握內地城鎮化契機。

　　公用事業為重心 把握城鎮化機遇

　　熊斌補充稱，儘管內地城鎮化已由過往的逾20%，提高至逾60%，不過相比其他西方國家，仍然有相當大的提升空間，特別是國家提出「綠水青山」願景，而改善生態環境所需的環保投入往往佔GDP（國內生產總值）約2%至3%，但現時內地環保投入佔GDP為1.5%以內。因此，城市基建設施今後是北控的主賽道，在既有燃氣、水務、固廢業務外，會尋求在工業廢棄物、危廢、天然氣管道檢測、儲能等領域的機會。

　　自2007年轉型為公用業務公司後，北控經營業績增長加快。在1997年上市首個年度，北控收入34億元，到2007年增至113億元，2021年已達804億元。利潤方面，由1997年的8億元，到2007年獲利14億元，2021年增至99億元。儘管過去25年盈利增長超過10倍，但在扣除股息後，股價增長只有兩倍多。熊斌直言，業績與公司價值存在深度差異，當中涉及3個因素，公司管理層着手研究處理方法。

　　經濟放緩 水務燃氣料受影響

　　熊斌指出，首先，投資市場對綜合企業的估值普遍有折讓情況，只是北控的折讓價相較其他綜合企業為大。其次是水務、燃氣業務在過去一段時間盈利增長迅猛，基數亦變大；近年內地監管環境轉變，經濟增長進入「換檔期」，GDP由雙位數轉為個位數，水務、燃氣業務或多或少會貼近經濟發展趨勢。就此，北控將積極拓展新業務，希望業務發展更有後勁。

　　最後是股息因素，熊斌稱，在2015年、2018年後，股息派發與業績並非緊密掛鈎，投資者未能分享到公司業績增長的紅利，北控意識到有關問題。雖然以絕對金額角度，2021年度股息高於2020年度，但派息比率與市場預期存在距離，該公司會以市場普遍標準為努力方向，相信問題在可見未來會得到解決。翻查資料，於2018年至2021間，北控股息分派為1.05元、1.14元、1.14元及1.25元，儘管去年股息提高9.6%，但分派比率由27%降至不足16%。

　　因應中資股估值在港股市場嚴重被低估，中移動（00941）等紅籌股先後回歸內地A股。被問到北控會否「回A」或分拆業務在內地上市，熊斌稱，A股的估值明顯高於港股，北控擬就「回A」議題進行研究。