圖：零售銀行盈利

　　美聯儲3月宣布加息0.25厘，為新一輪加息周期揭開序幕，也為香港銀行業告別持續多年的「超低息」環境提供契機。香港在聯繫匯率制度下，港元息口的大方向也會跟隨美息攀升，可望改善銀行的淨息差（NIM）和淨利息收入（NII），逐步提升其盈利能力。\大公報記者 黃裕慶

　　從香港金融管理局上月公布的《貨幣與金融穩定情況半年度報告》可見，零售銀行淨息差於2000年上半年顯著收窄，並於2020下半年至2021年底期間持續低企，主要「反映低息環境持續的影響」。

　　由於淨息差顯著受壓，銀行盈利能力大受影響。據金管局數據，本港零售銀行的稅前經營溢利相應下跌，當中來自淨利息收入的盈利貢獻持續萎縮。

　　港元拆息升 利好淨息差

　　美國現時面對40年來最嚴重的通脹壓力，市場預計美聯儲2022全年或會加息多達7次至8次，個別月份的加息幅度更可能達到50至75點子。隨着美元利率上升，在聯匯制度的正常運作下，港元利率或遲或早也會跟隨美息走勢。資料顯示，美國在上一輪加息周期（2016至2018年）合共加息9次，累計加幅2.25厘；雖然香港在2018年9月才「象徵式」加息1次，惟港元拆息大致跟隨美息走勢。

　　在上月舉行的業績會上，中銀香港（02388）財務總監劉承鋼對港元息口走勢有比較詳細的分析。在最近兩年，他說全球主要貨幣利率「降至低點」，當中包括美元和港元利率，對銀行構成「重大挑戰」，所以香港銀行利潤在最近兩年一直承受很大壓力。來到2022年，美國開始踏入加息周期，儘管根據過往經驗，香港一般都會滯後於美國加息，但從中長期角度出發，美國加息將對香港銀行淨息差帶來「正面、積極」影響。

　　具體而言，根據2016至2018年加息周期經驗，劉承鋼指出，美元Libor期間上升152個基點，港元拆息（Hibor）則升104個基點，中銀香港的淨息差擴大了25個基點。他補充說，美國加息對淨息差的正面帶動是漸進的過程，利好程度取決於美聯儲的加息速度和幅度，以及港元息口跟隨美息的步伐等。不過，由於銀行的資產負債結構並不相同，相信加息對本港銀行的影響將會「有差異」。中銀香港將會把握加息周期好的因素，同時管理好相關的利率風險和流動性風險，實現淨息差和淨利息收入「穩中有升」。

　　大新銀行（02356）是本港其中一家中小型零售銀行。相對大型銀行而言，中小行的存款基礎較薄弱，一般較多依賴同業拆借市場拆入資金。大新銀行董事總經理王祖興上月底在業績記者會上表示，加息也會導致資金成本上升，大新會繼續調整貸款及存款組合，期望保持淨息差穩定。

　　高盛預期美聯儲今年將合共加息7次，帶動1個月港元拆息由現水平（4月20日約0.18厘）逐步攀升，至今年第4季時料見0.87厘，2023年第4季進一步上升至2.37厘，2024年第4季約2.62厘。在高盛研究報告裏有覆蓋的3家本地銀行股之中，該行較為看好中銀香港，投資評級為「買入」。對恒生銀行（00011）和大新銀行的評級同為「中性」。

　　高盛及摩通均薦中銀

　　在香港上市銀行股之中，摩通最看好中銀香港，其次是恒生、滙豐控股（00005）和渣打集團（02888）。對於最後兩家跨國金融集團，摩通分析認為利率前景屬正面，故此投資評級同為「增持」。不過，考慮到通脹上升可能拖累全球經濟增長步伐（尤其是歐元區），導致貸款需求減弱和費用收入下降，摩通上月下調對滙控2022至2024年的每股盈利（EPS）預測，分別削減8%、9%和8%，而渣打的削減幅度更大，分別下調13%、16%和15%。

　　金管局亦於《半年度報告》指出，雖然美國貨幣政策正常化「可能預示銀行盈利能力將會有所改善」，但短期內的改善可能會被兩個因素部分抵銷，分別是港息的變動滯後於美息，銀行淨息差的改善可能需要更多時間才能實現。此外，新冠Omicron變種病毒病例激增，亦可能會對經濟復甦步伐增添變數，對銀行的資產質素以至盈利能力構成壓力。