圖：專業投資者協會創會主席黎嘉恩（左）、聯合創辦人李淳暉。\大公報攝

　　港交所（00388）上月結束特殊目的收購公司（SPAC）上市架構的諮詢期。專業投資者協會表示，欣賞聯交所及證監會，審時度勢引入這一全新的集資途徑，以維持香港金融中心的競爭力。不過，擔心過高的門檻會影響SPAC的流動性，建議降低若干門檻如減少機構專業投資者的比例由40%至10%，以及發行規模由最少10億元降至5億元。\大公報記者 王嘉傑

　　根據港交所的建議，只有專業投資者可以在SPAC收購合併且最終完成上市前（De-SPAC），買賣SPAC的股份，同時SPAC須將股份及權證各自分發予至少75名專業投資者，當中須有30名機構專業投資者，則機構專業投資者佔比達四成。專業投資者協會創會主席黎嘉恩認為，若SPAC門檻太高，則會影響到SPAC的流動性，以及與其他市場的競爭力，此外亦不利一些有潛力的初創公司使用SPAC上市。

　　長遠可開放散戶參與

　　黎嘉恩表示，由於港交所已建議只有專業投資者在De-SPAC前買賣股份，門檻上高於美國、英國及新加坡等競爭對手，若要求SPAC上市時，機構專業投資者要達40%佔比，並以人頭計算，或會導致門檻高上加高。因此，建議將機構專業投資者比例下降至10%。同時，他認為SPAC上市集資要求最少10億元的金額太高，以香港一般新股25%股權發行計算，對應公司市值要達40億元。建議將集資金額要求減半至5億元，這樣SPAC將較容易收購規模較小、現金需求強烈的初創公司。

　　黎嘉恩表示，明白到監管機構需要在市場發展以及投資者保障作出平衡，因此同意先讓專業投資者參與，可以有效避免散戶過早面對有關風險及商業上的不確定性。不過，從長遠而言，可以考慮在De-SPAC之前，以試點方式允許零售投資者參與SPAC證券的認購及交易，以增加流動性，然後再作檢討，以及與適當的協會及機構一起為散戶提供投資者教育。但他亦明白監管機構不會輕易放寬投資者資格的門檻。

　　另外，港交所亦要求SPAC要將首次發行的有關款項，必須全數存放於香港銀行的信託賬戶內。協會聯合創辦人李淳暉表示，有關做法是香港SPAC獨有，認為相關工作未有考慮到SPAC在物色收購項目時，所需要的前期成本，建議參考其他市場要求，允許保留一定的資金作為SPAC的營運開支，而非100%資金需存放於獨立的信託賬戶。

　　集資額明確 受市況影響微

　　對於市場認為，港交所要求SPAC所收購的公司必須符合目前上市要求，或會影響上市時間，削弱競爭力。創會執行主席施連燈表示，SPAC有其優勢，包括集資金額明確，而且有較高確定性，不太受市況所影響。另外，聯合創辦人呂志宏表示，認同港交所對於SPAC權證，相信可激勵發起人尋找併購項目。