圖：美國科技股ETF摘要

　　上期介紹的美國科技股ETF存在一個共通點，即持股集中度偏高，10大持倉股份佔產品的組合比重皆超50%，有違投資基金的本意：即分散投資。若果大家希望做到分散投資，當然不乏選擇，如First Trust NASDAQ 100 Technology（QTEC），其10大重倉僅佔組合比重不到30%，而FAAMG中，僅持有蘋果公司。雖然欠缺科技巨企，其回報表現絕對有驚喜。另外，今期亦會介紹環球科技股ETF產品。

　　美國科技巨企獨大，單一隻蘋果公司的市值相當於以小型股為主的羅素2000指數總市值。因此，個別基金按照股份市值來制訂組合持倉比重時，這些科技巨頭便佔據組合極高權重。以Technology Select Sector SPDR Fund（XLK）為例，10大持倉便佔到組合比重的70%，其間蘋果公司、微軟的權重分別達到25%、20%。持股「側埋一邊」的好處是，讓投資者盡享科技巨企股價升勢，但也是缺點，因為科技巨企股價一旦回落，基金價格也會大幅下挫。

　　QTEC五年複合增長率19.2%

　　因應市場對分散投資的需要，基金發行商遂推出同等權重（equal-weighted）的美國科技股ETF產品。以下首先介紹QTEC。QTEC選股側重於半導體板塊股份，輕倉軟件、資訊科技股，10大重倉股份佔組合比重約29%。QTEC主要持股包括半導體公司AMD、NVIDIA，以及蘋果公司、高通。蘋果公司佔組合權重不足3%。美中不足的是，QTEC僅持有43隻股份，分散投資功效稍嫌「到喉唔到肺」。QTEC只持有在納斯達克市場掛牌股份，並不包含在紐約交易所掛牌的科技股，如IBM等。回報表現方面，於2015年至2019年間，QTEC年複合回報率19.2%。

　　至於上期介紹的重倉FAAMG的iShares Expanded Tech Sector ETF（IGM），同期年複合回報率19.7%；另一隻在上期介紹過，管理資產規模最大的科技股ETF產品Invesco QQQ Trust（QQQ），同期年複合回報率為16.6%。再拉長12年時間，由2008年至2019年，QTEC、IGM、QQQ的年複合增長率為14.49%、13.16%、13.63%。風險回報方面，QTEC於5年、10年的夏普比率（衡量的是一項投資在對其調整風險後，相對於無風險資產的表現）為1.09、1.05；IGM同為1.17；QQQ為1.06、1.25。由前列數據所見，雖然欠缺當時得令的FAAMG，QTEC績效絕不輸蝕。

　　第2隻具分散投資功效的Invesco S&P 500 Equal Weight Technology ETF（RYT），主要追蹤S&P 500 Information Technology Index，涵蓋互聯網設備、半導體、電子、通訊服務等板塊股份，持股數目72隻，分散能力仍然不算足夠。10大持倉佔組合比重低至17%，包含蘋果公司、高通、AMD、NVIDIA等，佔組合權重均不多於2%。RYT於2015至2019年複合回報率為18.1%；於2008至2019年複合回報率為13%。整體表現尚算合格。

　　第3隻介紹產品是First Trust Technology AlphaDEX Fund（FXL），其10大持倉佔組合比重低至18%；除施樂（Xerox）外，10持倉股份對香港投資者都是較陌生的名字。FXL採用AlphaDex選股方法，兼顧增長及價值因素，參考股份的股本回報率（ROE）、動能、價格對比現金流量（P/CF），由羅素1000指數選出最佳科技股。如此挑剔的方法，FXL未能為投資者帶來額外回報，於2015至2019年複合回報率為16.6%；於2008至2019年複合回報率為11.3%。

　　最後簡單介紹環球科技股ETF產品。坊間通常會推薦iShares Global Tech ETF（IXN），但其美股佔組合比重高達81%，環球配置明顯不足。這裏會介紹iShares Exponential Technologies ETF（XT），美股佔組合比重較低約61%，日本、中國香港、挪威配置比重分別為6%、4%、3%。XT的10大持倉佔組合比重僅11%，做到充足的分散投資。XT嘗試大數據分析、納米技術、醫學、網絡、能源及環境系統、機器人技術、3D打印、生物信息學及金融服務等領域，選出具備突破性（exponential）技術的股份。

　　XT抗跌能力有待驗證

　　回報表現方面，於2016年至2019年間，XT分別回報為+9%、+33%、-4%、+30%，年均複合回報率16%。這個回報率是否理想？QTEC、IGM、QQQ在上述4年年均複合增長率為25%、22%、18%。表面上，XT跑輸美股偏重的科技股ETF，這可能是分散投資所要付出的代價。補充一點，由於XT發行時間較短，未經歷過大型科技股跌浪，所以其抗跌能力有待驗證。

　　總結：投資者不可能預測環球科技股熱潮延續多長時間，與其「畏高」避開科技股，不妨考慮分注定期吸納科技股ETF，通過長年累月小注增加配置，就無懼周期起伏。另外，投資者可考慮吸納重倉FAAMG的IGM，及分散度較高的QTEC，這將是理想配搭組合。