過去一周，市場交易風格在穩增長和成長股之間糾結。年初被資金大幅拋售的生物醫藥、科技軟件、綠電營運商低位喘定，而開年表現不俗的建材、互聯網龍頭，則反彈後回軟。內地央行繼續放水，支持港股整體走勢偏穩，資金可能會輪流炒作跌幅過大的優質個股，令春節前的市場氣氛不至於太過冷清。

　　從估值角度而言，港股市場可以說是十分吸引。以生物醫藥為例，部分超跌細分行業龍頭已極具長期投資價值，比如CXO板塊、醫療服務、醫美龍頭等。其中CXO板塊具備全球競爭優勢，未來幾年受益於海內外下游需求增長，行業高景氣可以持續；二是已有產品商業化且全球布局的生物科技龍頭；三是傳統的仿製藥巨頭，隨着今後幾年創新藥成功商業化，其估值將會快速提升。

　　不過，港股的估值正常化之路不容易走，其中最大的局限來自地緣政治風險。現階段花旗國受制於烏克蘭局勢，和疫情擴散，不至於在亞太冒險兩線作戰，令處中美交鋒前線的香港，可以暫時免受衝擊。一旦上述兩個因素消退，老美一定忍不住揮舞大棒。下月初的冬奧、本港即將展開的特首選戰，美政客不搞風搞雨才怪。

　　內地頂尖的私募基金之一高毅資產，對於今年港股的前景亦較為謹慎，他們主要擔心的是流動性，預計未來一段時間，港股仍然要消化由於地緣政治因素帶來的資金面的不利影響。港股一向會受到國際流動性的影響，美國加息對港股的衝擊，會小於地緣政治帶來的衝擊。但無論如何，對港股影響最大的，還是中國內地本身經濟的基本面及產業的健康發展。

　　今年在美國上市的中概股逐步回歸港股，應該是一個趨勢。正如銅板的兩面，中概股的回歸，一方面會稀釋港股的流動性，造成個股普遍的低估值；但另一方面，這也代表中美在金融層面上開始真正的脫鈎，脫鈎使得中國市場的獨立性逐步凸顯。如果內地的上市公司，能夠持續在全球範圍內保持競爭優勢，成為全球行業的帶頭阿哥，全球的投資人就需要去分散自己的風險、把握增長的機會，而港股市場的內地核心資產，就成為不可替代的選擇。因此，港股較A股更有特色的行業及公司，如互聯網、創新藥等，對國際投資者的吸引力便不言而喻！