圖：中國為了擴大內需，積極推出刺激消費措施。

　　隨着外需走弱，內需顯得更重要。今年1至2月，以美元計價，中國出口按年下跌6.8%，仍比預期為佳。但是隨着全球經濟下行，中國出口增速今年有可能倒退，故擴內需顯得非常迫切。

　　隨着中國人口老齡化加速，加上以美國為代表的西方國家對中國採取種種脫鈎舉措，使中國的出口面臨多重壓力。在這種背景下，要更多依靠內需，主要是兩項：投資和消費。中國擴內需過去主要是靠投資拉動，通常對GDP的貢獻比重40%以上，而全球的投資對GDP貢獻率平均只20%左右。中國經濟增長模式仍然是外向型出口導向、以投資拉動為特徵，雖然對經濟拉動作用明顯，但正面臨多種挑戰。

　　一是製造業的投資增長空間有限。在投資拉動中，製造業佔比最高，但中國製造業增加值在GDP的比重達到33%，再升有點難度。二是房地產已進入下行周期，房地產投資通常在基建投資中佔25%左右，去年房地產開發投資下跌10%，這是非常少見。三是基建投資回報率近年持續下行，去年基建投資增長近10%，對穩增長起到關鍵作用，但回報率持續下降。雖然未來可以通過投資拉動擴內需，但這駕馬車的動力愈來愈弱，而且債務增長比較快。

　　正是看到投資在拉動經濟中的弊端，所以要擴大消費和內需以拉動經濟。中央經濟工作會議提出，把恢復和擴大消費放在優先位置，但消費對經濟的貢獻能否愈來愈大，也要審慎考慮。因為現在看，居民部門的消費動力主要來自於收入增長。過去幾年，可支配收入增長略低於名義GDP增速，雖然基本保持一致。按照這種狀況，消費要發揮超預期作用，其增長明顯超過GDP增長還是存在一定的難度，所以，消費擴張必須要靠收入來保障。其次，中國收入結構也存在一定問題，因為消費主體是中低收入群體，但中低收入群體收入的增長沒有明顯超過GDP增速。

　　關鍵在拉動居民收入

　　今年各地政府工作報告提出的消費目標加權平均計算是7.1%，2022年同樣各地方對消費的預期增長是7.7%，也就是在預期今年GDP增速明顯上行之下，各地對消費增長的預期並不高。各省市GDP目標明顯高過2022年時，各地對消費的貢獻增長率反而比2022年低，是否反映居民對消費預期不高？

　　消費預期一方面取決於居民收入，另方面取決於居民的槓桿水平。目前中國居民平均槓桿水平達到發達國家的中等水平。居民在房貸方面的支出比較大，在消費上通過消費貸進行提前透支，消費對經濟的拉動作用，一方面取決於收入，另一方面取決於居民債務水平，中國居民部門存在槓桿率水平偏高的問題。如果要把消費放在擴內需的優先位置，需要多舉措、多渠道來增加居民收入，通過提供便利性的消費場景來刺激消費。中央經濟工作會議2021年和2022年都提到「三重壓力」，即需求收縮、供給衝擊和預期轉弱，說明消費一方面受到需求收縮的壓力，另方面也受到預期轉弱、信心偏弱的影響。

　　改變需求收縮、預期轉弱的局面，需要在政策層面作更加長遠規劃，一是高就業，二是低通脹。高就業是經濟增長目標，短期需要獲得動態平衡，但同時要追求長期結構合理。把消費放在優先位置，改變目前經濟增長的模式，從投資拉動轉到消費拉動，這不是短期能實現的目標，需要長時間努力。出口和投資拉動這種模式在前期優勢非常明顯，因為有巨大的人口紅利，但今後的轉型過程比較漫長。但短期經濟仍面臨壓力，靠投資拉動這樣的逆周期政策，也是合理的。

　　中國經濟不可能長期維持高增長，肯定會降至中高速增長。十九大以後提出目標，要實現高質量增長，所以經濟增速下行是客觀存在的壓力。但是，如果過度看重穩增長的目標，就可能採取更多逆周期的政策來平滑經濟周期，其短期穩增長效果非常明顯，但也會帶來長期結構失衡問題。過去30年，全球幾乎所有國家都出現過兩次以上的負增長，而中國的GDP增長曲線非常完美，沒有出現過負增長。而實現這種完美，更多的還是靠投資的作用，也就是逆周期政策的加力，但相應地用在消費方面的力度就不夠，使得經濟結構扭曲問題長期得不到穩妥解決。

　　未來在實施擴內需戰略，跟供給側結構性改革雙措並舉下，除了要關注短期目標，更要關注長期目標。如果為了穩增長而採取逆周期政策，使得長期的改革目標被延後，後面將承擔更大的成本。要堅持推進結構調整，確保長期目標的實現。2035年中國要建成中等發達國家，在共同富裕上要有顯著效果，需要在稅制改革、促消費、提高居民收入、縮小收入差距等方面更加努力。