圖：政治局會議此前指出，要使宏觀槓桿率得到有效控制、金融服務實體經濟能力增強。圖為工人在北京現代滄州工廠總裝車間生產線上工作/ 資料圖片

　　12月8日召開的中共中央政治局會議，已對2018年經濟工作進行定調，其中提出要「打好防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治」的三大「攻堅戰」，強調明年防範化解重大風險要使宏觀槓桿率得到有效控制，金融服務實體經濟能力增強，防範風險工作取得積極成效。有專家對《大公報》表示，控槓桿、防風險是明年經濟工作的重點，而在貨幣方面，判斷將繼續實施穩健中性的貨幣政策。/大公報記者張帥北京報道

　　在中共中央政治局會議的定調中，防範風險成為「三大戰役」之首。中銀香港首席經濟學家鄂志寰表示，2018年，中國經濟將進入開放引領的新時代，中國金融業將成為建設現代化經濟體系及形成全面開放新格局的主力軍，金融市場進一步開放，更加需要有效控制金融風險，防範系統性、顛覆性問題的出現。因此，防範風險作為「三大戰役」之首有很強的合理性和充分的必要性，為金融市場開放打下堅實的基礎。她強調，防範金融風險要注意防範不同金融市場的交叉共振，保持金融市場的穩定發展。

　　「去」槓桿轉為「控」槓桿

　　近期，總投資規模高達300億人民幣的包頭市軌道交通項目被叫停，地方基建投資收緊。與此同時，國資委也對央企PPP業務規模從嚴設定上限，以防止槓桿率過高。高槓桿將不再持續，內地政府不會再走刺激投資的老路。

　　不過，從措辭上看，與過去強調「去」槓桿不同，政治局會議指出明年防範化解重大風險要使宏觀槓桿率得到有效「控制」。商務部研究院國際市場研究所副所長白明表示，「去」槓桿的措辭如今轉為「控」槓桿，是因為之前去槓桿已取得初步成效，在此背景下，繼續去槓桿就要警惕可能引發的風險，中國要避免美國2008年金融危機時去槓桿力度過大帶來的副作用，努力把去槓桿有可能帶來的震盪降低到最小程度。

　　鄂志寰指出，2017年，人民幣兌美元匯率扭轉了過去三年逐年漸進加深的貶值趨勢，預計年底較年初可能升值2-3%。2014年，人民幣兌美元匯率貶值2.4%，2015年貶值4.6%，2016年則進一步貶值6.5%，貶值幅度的逐年加深進一步強化了市場的貶值預期，對人民幣匯率穩定帶來巨大的壓力。進入2017年後，人民幣兌美元匯率經歷了高位盤整到單邊升值的轉變。同時，人民幣兌一籃子貨幣在雙向波動中漸進走升。

　　做空人幣面臨更大風險

　　在鄂志寰看來，人民幣兌美元匯率中間價定價機制改革是人民幣兌美元匯率波動逆轉的分水嶺，人民幣收盤匯率及一籃子貨幣匯率變化的調整向實體經濟因素看齊，在一定程度上有助於扭轉人民幣的貶值預期，讓投機者看空、做空人民幣面臨更大的操作風險。

　　「2018年，人民幣匯率將更多地反映中外經濟基本面因素，中國經濟的健康發展和金融市場的持續穩定將為人民幣匯率提供持續穩定的基礎。」鄂志寰認為，雖然匯率貶值在理論上有利於出口，但近期中國外貿數據回穩向好，顯示毋須通過貨幣貶值提升競爭力。相反，如果匯率持續大幅度的貶值與資金外流之間形成逆向強化循環，則不利於投資和消費的增長，甚至可能引發較大範圍的經濟金融風險。

　　鄂志寰判斷，明年內地將在穩增長的基調下，實施積極的財政政策和穩健中性的貨幣政策，從而為深化供給側結構性改革、加快經濟結構調整、提升創新力和競爭力提供穩健發展的政策環境。