圖：業界期望政府積極推動港元零售債市發展

　　立法會三讀通過《政府財政預算案》，標誌着預算案內提出的債券資助先導計劃也正式接受申請。市場人士指出，對於原本有意發債的企業，計劃有吸引力，預期申請者以中資企業尤其是內地房地產公司為主，而每年資助60至120筆債券發行也「一定足夠」。長遠而言，政府應鼓勵零售港元債券市場發展。/大公報記者 黃裕慶

　　債券資助先導計劃（簡稱PBGS）為期三年，為合資格的首次發行機構（first time issuer）提供資助，每筆債券發行的資助金額相當於發行費用的一半，上限分別為250萬港元（有評級）和125萬港元（無評級）。在2018至2019年度，先導計劃的經費為1.5億港元。

　　中資企業在港發債需求大

　　對於PBGS的推出，中銀香港資產管理固定收益首席投資官阮卓斌形容「一定是好事」。他說首次發行機構近年相繼湧現，主要以中資企業為主，相信中資企業日後「仍有需要在境外發債」。除此之外，隨着「一帶一路」倡議逐步推進，他希望在未來1至2年見到「一帶一路」沿線企業來港發債。

　　一名在投資銀行債務資本市場（DCM）部門工作的市場人士表示，首次發行機構一般偏向中小型企業，對於DCM而言，是指市值在100億港元或以下的上市公司；由於這批公司「比較難找到投資者」，發債相對比較困難。他相信PBGS計劃只會吸引「原本有意發債的發行人」，估計以內地房地產公司發行的高息債為主，其中一項原因是內地的流動性偏緊。

　　法國外貿銀行上周發表報告指出，內地房地產企業於2018年首四個月主導離岸美元債券市場，發行金額按年大幅增加60%，在岸融資渠道受到更多限制是主要原因。

　　1.5億港元經費可資助60至120筆債券發行，上述投行人士表示「一定夠用」，皆因首次發行機構未必太多。代表金融界的立法會議員陳振英亦表示，資助金額相對債券發行成本「並非大數目」，吸引力不是太大，不過，他形容PBGS始終是「好的開始，好的嘗試」，並向外界發出訊息，即歡迎有興趣企業來香港發債，測試市場水溫。發債人在發行過程中所涉及的開支，一般約為債券面值的0.5%至1%，當中包括向安排行、發行顧問支付的中介費用等。

　　零售港元債利率低欠吸引

　　香港政府與金管局推出PBGS，再配合其他措施，目標是推動香港債券市場發展。不過前述投行人士指出，香港的美元債市活動「原本已相當活躍」，最需要改善的是零售港元債市，現行發展限制包括：由政府或金管局發行的債券利率偏低，對國際投資者吸引力不大；此外，金管局與證監會對零售債券的監管頗為嚴格，例如零售美元債券的入場門檻為20萬美元，而零售港元債券的投資門檻則為100萬港元。