圖：中美貿易戰若真的打響，其變數實屬難測，可以說是成為威脅香港以至環球經濟一個重大不確定因素

　　今年首季外貿出口表現良好，加上旅遊與零售業持續回暖，內部需求強勁繼續支撐香港經濟保持百分之三至四增幅步伐，惟貿易戰陰霾、利率上升與美匯反彈等不確性因素增加，對金融與資產價格構成負面影響，香港經濟存在一定暗湧。

　　滙控季績倒退有啟示

　　港股昨日急挫近四百點，跌破三萬點重要支持位。事實上，全球股市紛紛從今年高位回落，作為經濟寒暑表的股市，通常走在實體經濟的前頭，預示環球經濟存在暗湧。

　　值得留意的是，滙豐控股季績令人失望，股價應聲下跌逾百分之三，為拖累恒指重挫的主要因由之一。從銀行股業績表現不穩定來看，可知道經濟大環境非市場想像般理想。

　　港PMI重現收縮受關注

　　滙控今年首季列帳基準稅前利潤為四十七點五五億美元，按年下跌百分之四，而經調整稅前利潤亦跌百分之三。雖然滙控解釋盈利意外倒退，主要與投資增幅高於收入增幅，但這一定程度反映環球經濟復甦基礎不穩固，尤其是近月金融市場異常波動，將不利實體經濟表現，難免影響銀行業整體盈利。

　　同時，四月份香港採購經理指數（PMI）也呈現意外回落，由三月的五十點六下跌至四月的四十九點一，再次陷入收縮狀態，亦是近兩年最低，顯示香港營商環境呈現轉差跡象，相信與勞動市場緊張、租金水平上升與激烈市場競爭有關，其中中區甲級商廈突破六萬元一呎、租金每呎高達二百元，營商成本急升已打擊企業投資意欲，而這情況與港股反覆向下的走弱表現不謀而合。

　　中美貿易戰變數難測

　　其實，今年首季香港經濟數據表現不俗，一是外貿出口增長百分之九點七。二是訪港旅客人次按年大幅上升百分之九點六，達到一千五百萬人次，為二○一二年以來最高。三是零售銷售貨值增長百分之十四點三，接近一千三百億元，以此走勢，全年有望超逾五千億元，重返一三年高峰水平。因此，今年首季香港經濟可望達到百分之三至四的較快增長。

　　不過，上述良好增長勢頭能否延續下去，目前存在很多不確定因素，包括貿易戰、利率上升與美匯反彈，其中中美貿易戰全面爆發陰霾不散最令人關注。國務院副總理劉鶴與美國總統特使、財政部長姆努欽率領的美方代表團就共同關心的中美經貿問題在過去兩日進行了坦誠、高效、富有建設性討論，雙方就擴大美對華出口、雙邊服務貿易、雙向投資、保護知識產權、解決關稅和非關稅措施等問題充分交換意見，在有些領域達成了一些共識，但雙方在一些問題上還存在分歧，同意就有關問題保持密切溝通，建立相應工作機制。

　　近日美國媒體不斷放風，企圖向中國施壓，包括要求縮減貿易順差一千億美元至二千億美元、阻止中國製造2025計劃與降低進口關稅等，但中國早已表明不會在美國威嚇下進行談判，堅決反對任何保護主義行為，並已做好任何可能的應對準備。若然美國發動更大規模的貿易戰，中國將會奉陪到底。中國已就美國不合理打壓中興通訊事件，向美國提出交涉，以保障自身合法權益。

　　總之，貿易戰變數難測，成為威脅香港以至環球經濟一個重大不確定因素。